造车新排位，哪吒、零跑进入第一梯队的关键一战

文｜孙光辛

2月21日，有消息称哪吒汽车近期再获20亿元D＋＋轮融资，主要投资机构包括中国中车集团旗下的中车基金和深圳市国资背景的深创投。此次融资完成后，哪吒汽车的估值上升至250亿元。

哪吒汽车近期融资消息不断。2021年10月，哪吒宣布完成40亿元D1轮融资，根据在上交所发布的相关公告，360集团投资了29亿元。2021年12月，哪吒又披露了宁德时代、360、北汽产投等参与的D＋＋轮融资，具体金额未披露，只表示将与宁德时代在技术研发和供应链保障方面展开合作。

同时，有消息称哪吒汽车母公司合众新能源计划在香港上市前融资5亿美元，最早或在2022年下半年IPO。对此，哪吒汽车相关负责人表示“以公司正式公告为准”。

来源／哪吒汽车官网

虽然哪吒汽车还未公开表示是否有上市计划，但造车新势力第二梯队上市潮即将来临已不是秘密，零跑、威马、华人运通也有赴港IPO的消息传出。

同时，哪吒汽车不仅连续多个月销量过万，更是在1月销量反超蔚来，成为造车新势力中销量仅次于小鹏、理想的第三大车企，并完成了第10万辆汽车的交付。

造车新势力的排位赛正在掀起新一轮重启，但发展同样迅猛的第二梯队新势力，想进入第一梯队，仍有诸多挑战。

第二梯队，上市迫在眉睫

和蔚小理当年的情况一样，常年亏损的第二梯队造车新势力同样需要上市补血。

据360集团披露的数据，2020年及2021年上半年，哪吒汽车分别实现营收12．97亿元、16．32亿元，净亏损分别为13．21亿元、6．93亿元，虽然销量大增令哪吒汽车的净亏损率收窄，分别为－101．9％、－42．5％，但仍然处于大额亏损状态。

其他第二梯队的造车新势力同样在积极寻求上市。

科创板曾经是造车新势力们寻求第四张IPO门票的首选，哪吒汽车、零跑汽车、威马等均曾寻求科创板上市，但随着科创板审核越发严格，造车新势力们均放弃了科创板上市计划，在小鹏、理想港交所二次上市后，第二梯队首选的上市地点或为香港。

零跑汽车或将成为第一家递交招股书的企业。2021年12月，朱江明从大华股份离职，有观点认为是为了零跑汽车上市做准备，零跑汽车表示是因为朱江明更关注零跑汽车业务，不需要过多解读。今年1月26日，证监会披露接受了零跑汽车境外上市的审批材料，这意味着零跑汽车即将正式递交招股书。

除零跑汽车外，威马、华人运通也有赴港IPO的消息传出。

1月13日，港交所上市公司力世纪发布公告，威马创始人沈晖获董事会委任为非执行董事、董事会联席主席，提名委员会主席以及董事会投资委员会成员。威马也在不久前通过一系列换股方式获得力世纪28．51％股权成为第一大股东。恰逢港交所于2022年1月1日起正式引入SPAC上市机制，此举被不少人看作是威马港股上市的信号，有观点认为威马或将采取借壳上市的方式登录港股市场。

来源／力世纪公告

借壳上市主要有两种方式。一是未上市公司通过收购、资产置换等方式获得已上市公司的控制权，再通过上市公司增发股票的方式进行融资，借壳上市成功后往往会改名，阿里健康就是通过认购中信21世纪增购股份获得中信21世纪控制权，再通过发行股份和可换股债券的方式将天猫在线医药业务注入上市主体，完成借壳上市。

二是通过SPAC实现借壳上市。SPAC是建立一个只有现金，没有实业和资产的壳公司并在交易所上市，该壳公司成立的目的就是投资收购拟上市的公司，在获得SPAC公司股东投票表决通过后，拟上市公司可获得SPAC投资者存入托管账户中的资金，而SPAC的投资者也将获得该公司的一部分股权作为回报，从而实现该公司上市的目的。

由于这种方式节约时间和成本、更重要的是门槛低，受到不少人欢迎并逐渐在其他交易所流行，有利于吸引更多优质企业来交易所上市。港交所在相关文件时便表示，“香港引入SPAC上市制度可为市场提供传统首次公开招股以外的另一渠道，吸引更多来自大中华区、东南亚以至世界各地的公司来港上市。”

不过力世纪本身也是一家汽车公司，旗下包含Apollo系列电动超跑品牌（与百度Apollo无关），不符合SPAC壳公司要求，也没有收购威马的资产。威马获得力世纪股份，是通过雅居乐。2019年，雅居乐认购威马4亿股新股份，2020年，雅居乐又参与了威马的D轮融资。2021年，雅居乐再度增资威马，利用手中的力世纪股份，“0元购”获得威马1．45％股份，威马也凭借28．5％的股权比例成为力世纪的第一大股东。因此，有观点认为，威马或将借壳力世纪在港交所上市。

但力世纪在财报中表示，威马将可以利用力世纪在德国的两座工厂，以及力世纪的电动汽车设计、专有技术、先进的工程专长等开发新车型，力世纪也可以通过威马进入中国市场，2021年底，力世纪还与威马签署协议成立合资公司。由此来看威马入驻力世纪也可能只是扩充自身业务的一种手段。

年初，由原上海通用总经理、乐视汽车全球副董事长丁磊创立的华人运通高合汽车也有上市消息传出。华人运通高合汽车成立时间相对较晚，且在2019年才推出第一款车，融资信息也非常少，但也被传出将赴港上市。

相对于哪吒、零跑这样已经经过多轮融资的造车新势力来说，一级市场已经难以满足其融资需求，纷纷进入IPO上市阶段。

不过，资本市场并不只看好新势力，传统车企旗下的新能源公司／项目近期也融资事件频发。

大环境上，中国新能源汽车销量大增，新能源市场爆发令不少人都想在未来的新能源汽车市场中分一杯羹，政策上的利好也为新能源车企的融资营造了良好的氛围。

2月18日，证监会官网发布的文件中明确表示，“下一步，人民银行、证监会将结合各自职能，完善新能源汽车金融服务体系，引导金融机构按照风险可控、商业可持续原则，满足新能源汽车企业合理融资需求，支持符合条件的新能源汽车企业在资本市场上市融资等”。