国资入局，对宁德时代乃至动力电池格局冲击几何？

爱拼才会赢

作者：郝科科

编辑：方飞

风品：罗琪

来源：铑财－铑财研究院

一览众山小，高处不胜寒。

宁德时代，是否正处这样的冰火境地？

2021，碳达峰、碳中和风口正劲。新能源电池龙头，宁德时代更按下了腾飞健。

2021年5月31日，宁德时代首次突破万亿市值，刷新创业板市值新高。但这只是爆发前奏，12月3日股价达到692亿元，市值飚至1．6万亿，仅次于贵州茅台、工商银行，位列A股第三。

2021年1至11月，宁德时代动力电池装机量增幅高达180％，稳居全球首位，份额达31．8％。

宁王之盛，夺人眼目。然也是12月，其股价开始高位震荡回落，截止2022年1月12日股价565．04元，一个多月市值缩水二千亿。

泡沫破碎了吗？

梳理舆论，较主流的共识有两方面：

一或与基金获利调仓有关，加上年底和双节来临，加速了板块热点轮动。二或与自身前期估值过高、涨幅过快有关。锂电池利空消息、2022年新能源汽车补贴退坡，竞品压力等也是考量。

01

警惕车企退意联盟

的确，走过繁华似锦的2021，万亿“宁王”的2022年或许依然高光行走，但大概率也要面对更多挑战、不确定性。

按照中汽协预测，2022年新能源汽车销量有望达到500万辆，增速超50％，渗透率有望超18％。

市场依然高歌，对龙头而言自然是巨大利好。问题在于，窥视者不止一家。

1月10日，据《韩国先驱报》报道，LG新能源（LG Energy Solution，LGES）称，在电动汽车电池市场的全球竞赛中，其将很快击败宁德时代。

首席执行官Kwon Young－soo表示，“我们收到了更多的订单，因此将超过竞争对手，而我们与宁德时代的市值差距也将缩小。我当然看到了机会。”

一石千层浪。野心有多大呢？2021年宁德时代市场份额达31．8％，稳居世界第一。LG新能源虽紧随其后排名第二，但市场份额仅20．5％。

抛开IPO期间LG期的资本噱头论，面对老二叫板，宁德时代如何应招呢？

居安思危、查漏补缺，总是没错。

虽是汽车业“乙方”，但由于强大实力和超高市占率，宁德时代较为强势，比如“有钱才发货”原则、保证金策略。

宁德时代董事长曾毓群曾坦言，车企要从宁德时代买电池，必须先提前把产线买下来，要不然买电池就是一句空话。宁德时代只有在接到车企未来 5 年到10 年的电池需求预期之后，才会真正开始投入基建。

需要注意的是，保证金的性质类似押金，并非预付款，买电池的钱依然需另外支付。如此豪横，下游车企谈判空间自然不宽裕。

2021第三季，宁德时代营收292．87亿元，同比增长130．73％，归母净利32．67亿元，同比增长160．16％，综合毛利率27．9％。

作为上游企业，上述毛利率是相当可观的，相比同业其他电池企业15％左右的毛利率更有一览众山小之感。

但光鲜背后，一些车企开始心生退意。

2021年12月，小鹏汽车削减宁德时代的供货份额，引入中航锂电的传闻出现。

扑朔迷离之际，小鹏官方回应：“车辆生产的零部件供应链需要不断完善，才能更好地保供保产，更加准确地预测交付周期”。

是否间接承认了切换消息？

值得注意的是，小鹏之前，中航锂电已取代宁德时代成为广汽新能源车的第一供应商，广汽自2020年5月开始就没用过宁德时代电池。

据锌财经消息，广汽某位高层透露，在宁德时代合作的车企中，特斯拉和蔚来也在引入新主力电池供应商。前者跟比亚迪的合作即将落定，后者也在跟比亚迪深度接触，双方关于蔚来子品牌的合作探讨已进尾声，甚至大众汽车全球CEO也和比亚迪电池团队开过视频会议。

离开背后，看看宁德时代“布局”，似乎已不满足于只做电池供应商。

最近几年，其先后投资了设备制造企业先导智能、原材料企业NeoLithium以及储能企业永福科技，将上游产业链牢掌自己手里。

下游，领投了自动驾驶卡车创企嬴彻科技，且参与了上汽旗下的出行品牌享道出行。

进入2021年，市值大涨的宁德时代更是大手笔，先是投资了爱驰汽车，随后又与华为和长安汽车共同成立高端电动车品牌阿维塔。

供货商变成了竞品方，这自然让不少车企如鲠在喉。无论出于自身短期电池供应、还是长期战略考量，都要求企业做出一些背手。

从此看，快速扩容、生长的宁德时代，是否也有另面隐忧。

行业分析师郝瑞表示，不要忘了腾讯公司的教训，其曾一边让电商花钱买自己流量，一边自己在电商领域投资布局。最终受到不少互联网公司抱团“围剿”，几乎形成了一个“反腾讯联盟”。如果投资布局继续，是否也会形成一个“反宁德联盟”呢？