宁德时代的护城河到底有多深？

来源 ｜ 零壹财经

作者 ｜ 侯野

截止2022年1月5日，A股市场目前超过万亿市值的公司一共有6家，其中宁德时代（300750．SZ）以1．25万亿市值排名第四，作为上市刚刚满三岁半的电池制造商，一跃成为近年来资本市场的最大黑马，成为A股当中唯一市值超过万亿元大关的科技公司。

A股前十大上市公司

资料来源：Wind

宁德时代2018年6月11日－2022年1月5日走势图

资料来源：Wind

根据韩国市场研究机构 SNE Research 发布的数据显示，2021年1月至11月，宁德时代仍保持了电动汽车电池市场的主导地位，以31．8％的市占率稳居第一。

国外锂电池主要有LG Chem，松下与三星SDI，国内锂电池生产企业主要包括宁德时代、比亚迪（002594．SZ）、国轩高科（002074．SZ）、亿纬锂能（300014．SZ）、中航锂电、鹏辉能源（300438．SZ）等，在众多企业发展的过程中，宁德时代凭借哪些优势一步步成为新能源时代的王者？在坚守与创新的道路上又为自身造就了哪些护城河？

宁德时代的发展历程

宁德时代成立于2011年，前身是1999年曾毓群（现任宁德时代董事长）与合作伙伴创建的新能源科技有限公司（ATL），ATL主营3C类锂离子电池，曾毓群团队对电池关键材料的配方进行改进，率先突破了聚合物电池鼓气的问题，成为全球20余家获得贝尔实验室授权企业中第一个实现专利转化的企业，恰逢当时下游手机、电脑行业需求爆发并逐步成长为消费锂电池行业龙头。

2011年曾毓群将ATL的动力电池业务剥离出来，在福建宁德，成立了宁德时代新能源科技（CATL），专注做电动汽车的动力电池。成立第二年便获得宝马的订单，2017年，国内开始大力度推广发展能量密度更高、续航更长的车型，正式把能量密度调整系数引入到补贴计算公式里，而宁德时代的三元锂电池相较于其它电池生产企业所生产的磷酸铁锂电池能量密度高出一大截。得益于国家政策对于新能源汽车的补贴，宁德时代实现了跨越式的发展，当时还有一个发展契机是国内最大的电池厂商比亚迪为了满足自身需求，暂时不对其它车企供应电池，大部分的车企纷纷选择与宁德时代展开合作，到了2018年，宁德时代一跃超过了松下与比亚迪，成为全球最大的汽车电池供应商。

近年来宁德时代不断地融合业务、扩展巩固合作伙伴，以前瞻性的战略眼光参与布局新能源汽车相关产业链，通过其强大的研发实力和高投入，一直站在新能源汽车产业的最前端，引领行业的发展。

客户基础广泛，朋友圈不断扩大

2018年上市至今，宁德时代与多家国内外知名整车企业建立了定点供应关系，拥有业内最广泛的客户基础。在国内方面与北汽、上汽、一汽、东风、广汽、长安国有六大整车企业均有深度合作，在国际上成为宝马、大众、通用、日产、丰田、奔驰等车企的动力电池供应商，在汽车新势力方面与特斯拉、蔚来、小鹏、理想、威马等车企深度绑定。值得注意的是，宁德时代目前已经参与整车企业的布局，2021年11月5日长安汽车发布公告称，宁德时代拟以7．5亿元，增资旗下子公司阿维塔，持股23．99％成为阿维塔第二大股东；2021年11月8日宁德时代与哪吒汽车签署战略协议，参与了哪吒汽车的D2融资，战略投资哪吒汽车。

宁德时代在客户方面相较于行业竞争对手覆盖面广，且合作形式呈现多样性。在动力电池竞争厂商不断扩产，整车厂开始制造电池的背景下，宁德时代的“整车制造＋动力电池”产业联盟形式为其提供了相当牢靠的供需关系。

新能源产业链一体化布局加深，积极扩展储能业务

当前全球新能源汽车持续高增长下，下游电池制造企业对锂、钴、镍等矿产资源争夺愈演愈烈。根据公开资料显示，宁德时代在上游端也是深度布局，最近的一笔投资是2021年9月28日与加拿大锂业公司Millennial达成收购协议，以2．97亿美元收购100％股权。早在2019年和2018年，宁德时代就以通过参股的方式先后投资了北美锂业和澳大利亚企业pilbaraMinerals公司。钴方面，2021年4月宁德时投入9亿元入股洛阳钼业参与开发洛阳钼业位于刚果金的Kisanfu铜钴矿。镍方面，据媒体报道，宁德时代计划拟投资327亿元在全球产镍大国印尼投资建厂，已与印尼国有矿业相关公签署协议。除上游里钴镍矿产资源以外，宁德时代同样对正负极材料、电解液以及隔膜等电池等相关原材料均有参与。

宁德时代在核心原材料方面已经形成了，锂、钴、镍资源，正极材料、负极材料以及回收循环的闭环产业链版图，相较于其它动力电池厂商不仅在规模产能上有绝对的优势，在生产成本端也同样优势明显。

另外，宁德时代也加强了产业链延申的布局。2021年为储能爆发元年，随着能源消费结构深刻变革。市场和客户需求的日益增长，新能源车及储能市场将保持快速发展。宁德时代在储能业务布局中持续发力，与多家公司建立了战略合作关系。与伊顿电气、阿特斯阳光电力集团、采埃孚集团、建发集团、中国华电、国家能源集团、三峡集团、中国建材、中铝集团等多家公司建立战略合作关系，在储能、电力系统、无人矿山、售后服务等方面开展全方位深度合作。宁德时代已经完成低锂耗技术、长电芯循环寿命的单体和相应配套系统平台的开发，海外储能项目已在美国加州实现并网。国内市场方面，由公司主导执行的第一个创国家优质工程及发电侧分散式百兆瓦时级锂电储能项目、青海省海南州特高压外送基地配置项目塔拉滩一标段1000MW光伏电站配置交流储能项目投运；由公司提供电池系统的珠海横琴储能调频项目投运，助力储能黑启动9F燃机试验成功。长远来看，储能系统有望成为宁德时代成长的另一驱动力。

科技技术优势明显，构建行业高壁垒

2021年12月21日，宁德时代董事长曾毓群在高工锂电年会上表示，宁德时代在全球首创的CTP技术目前已升级迭代出第三代。

CTP技术（无模组技术）全称为Cell To Pack，是减少或去除电池“电芯－模组－整包”的三级Pack结构的技术。CTP电池包即是电芯直接集成到电池包内，这种电池由于省去了电池模组，电池包集成到车身地板上作为整车结构件的一部分。宁德时代在2019年就公布了其CTP技术，相比于传统电池包，可以使体积利用率提升15％－20％，零件数量减少40％，生产效率提升50％并降低动力电池的制造成本。性能方面，传统的电池包能量密度平均为180Wh／kg，而CTP电池包结合高比能电芯等技术，系统密度有望超过200Wh／kg以上，大幅领先行业平均水平。

研发实力方面，根据宁德时代2020年年报披露，公司拥有研发技术人员5，592名，其中，拥有博士学历的127名、硕士学历的1，382名，整体研发团队规模和实力在行业内处于领先。截至2020年12月31日，公司及其子公司共拥有2，969项境内专利及348项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计3，454项。此外，公司在建的21C创新实验室将对标国际一流实验室，研究方向包括金属锂电池、全固态电池、钠离子电池等下一代电池研发。完善的研发体系以及强大的研发团队是推动宁德时代高速发展的核心。

参考资料：

【1】头豹研究院3c会议

【2】中能科技，电池包能量密度提升15％，宁德时代将授权现代摩比斯使用CTP技术

【3】宁德时代2020年年度报告