第二梯队造车新势力紧追不舍，小鹏能否成为港股“车茅”？

7月7日，小鹏汽车在港交所挂牌上市，成为继2018年8月百济神州在港交所＋纳斯达克双重上市以来，近三年规模最大的双重主要上市公司。

2020年8月小鹏汽车美股上市时发行价为15美元（约116港元），当日收盘较发行价大涨41．47％至21．22美元。此次港股发行价为每股165港元，开盘涨1．82％报168港元，市值达2800亿港元。

在新势力“三傻”中最晚登陆美股、也是最早回归港股的小鹏，两个时间点可谓分别踩准了资本市场和产业链的节奏。

美股上市之时，中国新能源汽车概念股已经走出投资者质疑的阴霾，蔚来从2019年10月股价将近1美元的低谷恢复性暴涨20倍，小鹏、理想也因背后的资本巨头尤被投资者看好。

而当下，据中国汽车工业协会统计，今年1－5月，中国新能源汽车产销分别完成96．7万辆和95万辆，同比均增长2．2倍。不管资本市场短期波动如何，在消费者认可度与产业链上下游成熟度上，当下都是新能源汽车产业最好的时刻。

“蔚小理”中跃三进二

在“蔚小理”中，小鹏并不是最耀眼的那个，至少从数据上看是如此。

蔚来在总营收、市值、品牌声量、高端定位等方面，目前毫无疑问位居第一。

理想2020年Q4季度净利润为1．075亿元人民币，首次实现单季度盈利，2020全年也只亏损1．52亿元。相比仍处于严重亏损状态的蔚来和小鹏，理想在成本控制上独具优势。

小鹏无论在毛利率还是在净利润上，相比于蔚来、理想都不占优势，营收数据更是排在top3末尾。

但从增速来看，小鹏潜力不小。小鹏6月份的交付量虽然略弱于蔚来和理想，但671％的同比增速却远远超过另外两家。

对比2020年和2021年一季度财报，小鹏总营收已经从2020年相当于理想的61．7％，提高到2021年一季度相当于理想的82．4％。按照这个速度，超越理想、跃三进二很可能年内就要实现。

除了增速，在智能驾驶、产品组合上小鹏汽车也具有优势。

亿欧EqualOcean汽车事业部分析师郝秋慧认为，相比于理想汽车单一的产品线，小鹏汽车15万－20万级别SUV与20万－30万元级别轿车的产品线更加多元，价格区间也能覆盖更多人群。

蔚来与理想完全放弃了30万以下的汽车市场，将主要精力放在高端。何小鹏虽然说过“电动车卖15万元以下，要么不智能，要么不赚钱”，放弃了15万以下的市场，但将15万作为智能汽车的门槛价，15万－30万价格区间覆盖的客户群比蔚来、理想更加庞大。

纵观小鹏的产品发布序列，先是在2018年底推出15万元级别的G3，作为首款车型走量；然后在2020年4月推出起步价23万的高端车型P7拔高品牌定位，并超越G3成为主力车型；2021年4月再推出定位低于P7略高于G3、预测起步价16万左右的P5，用次旗舰收获旗舰P7带来的品牌溢价。

图源：小鹏汽车港股招股书

放在2019年，售价15．98万、520公里续航的G3，确实让小鹏尽显优势。但新能源赛道近两年发展神速，当下15万级别的新能源车竞品众多，500公里级别的续航水平也只是行业标配。尽管小鹏后续又推出G3改款车型G3i，在前脸上有所改动，智能化水平有所升级，但车型框架仍基于老款，市场优势似乎并不明显。

实际上，当蔚来和理想都在迎合消费者对SUV的偏好时，小鹏的SUV车型G3在销量占比中已低于P7，轿车成为了小鹏的主力车型。小鹏是靠P7这款轿跑车打赢翻身仗的，并趁胜追击推出门槛更低且是首款搭载激光雷达的全新车型P5，其自动驾驶辅助系统也升级至XPILOT 3．5，智能驾驶水平甚至超过P7。

小鹏汽车的智能化品牌标签在P5身上得以充分体现，可以预测，P5的热度将远超G3及其改款G3i，小鹏超越理想的“跃三进二”重任，落在了P5的身上。

招股书显示，小鹏还将于2022年推出旗下第四款车型，定位为中大型SUV。小鹏G3和P5隶属于David平台，新款中大型SUV新车将基于与P7相同的Edward平台，但预计价格将超越P7。

招股书还指出：汽车客户过往预期整车厂产品组合提供多种车型，并频繁推出新车型或改良车型；所以除了Edward和David平台之外，小鹏还在开发一个新的平台，以扩大产品组合。

郝秋慧预测，多元化的产品线加上智能化的优势，让小鹏在新势力top3中极有潜力。相比只靠一款车型打天下的理想，小鹏的天花板会更高，在新势力中超越理想非常有可能。