宁德时代：解禁阴云下谁是救星？

1月4日,2021年开市的第一天,宁德时代股价便突破400元大关,市值站上9000亿元。1月7日,宁德时代股价一度达到413．23元,截至1月7日收盘,宁德时代市值超过9800亿。

成立10年,上市两年半。当前宁德时代的市场份额无论是国内市场还是全球市场都稳坐第一把交椅。股价方面一年内涨幅超274．9%,跃居整个深交所上市企业第二名,距离万亿市值也只差一口气了。

在新能源汽车产业逆势增长的2020年,宁德时代虽然面临多方减持套现,但是凭借龙头企业过硬的抗风险能力,资本市场形势仍然一片大好。但是进入2021年至今,利好消息还没出现,解禁阴云先来了。

2月1日,宁德时代公告,公司向高瓴资本等9名特定对象非公开发行1．22亿股。上述股份占公司总股本的5．25%,并将于2021年2月4日解除限售。当前,宁德时代离万亿市值还差1300亿。但此番解禁的股份市值约占宁德时代总市值40%,一旦发生减持套现,宁德时代就又要回到解放前。

所以,从8000亿到10000亿,2021颤颤巍巍的宁德时代是否值得持有?往后,又将剩下多少的成长空间?

290亿投资意味着什么

就在限售股解禁消息释出第二天,宁德时代便接连发布三份公告,宣布产能扩张大动作。

宁德时代公告,公司投资不超过人民币120亿元,拟在四川省宜宾市临港经济技术开发区内投资建设动力电池宜宾制造基地五、六期项目。拟在广东省肇庆市投资建设宁德时代动力及储能电池肇庆项目(一期),项目总投资不超过人民币120亿元。控股子公司时代一汽动力电池有限公司拟在福建省宁德市霞浦县投资建设时代一汽动力电池生产线扩建项目,项目总投资不超过人民币50亿元。

合计投资290亿元。

当前,宁德的生产基地中,已经完全投入使用的包括宁德湖东、宁德湖西、溧阳一期二期、以及西宁生产基地,已经完全建成的总产能约为63Gwh。

而就在2020年12月29日晚间,宁德时代也曾接连发布三份公告,拟在四川宜宾制造基地、江苏溧阳生产基地、宁德福鼎生产基地投资共计390亿元扩充产能。近日,江苏溧阳市已经举行1月份项目集中开工仪式。

加起来就是680亿元。

按照每GWh扩产平均投资额为3亿元测算,2021年2月三地扩产将新增97GWh产能,2020年12月扩产项目将新增130GWh产能。

在新一轮投资建设完成后,宁德时代将在全球拥有共计8处生产基地,包括宁德章湾区(东桥/湖东/湖西)、宁德车里湾、宁德福鼎、江苏溧阳、四川宜宾、青海西宁、德国图灵根州、广东肇庆。总规划产能超过500GWh,再算上与车企成立的合资公司产能,宁德时代总体规划产能将达到600-650GWh。

290亿元投资意味着什么?

对于宁德时代而言,290亿不算什么夸张的数目,但是30多天以内接连两次数百亿的投资,带来翻倍的产能扩张,这表明宁德时代对未来几年动力电池市场的进一步爆发已经作出充分的准备。

解禁阴云下谁是救星

2020年2月上旬,当全国整车企业以及供应链相关企业因为疫情原因全线飘绿时,宁德时代凭借一份《与特斯拉展开业务合作的公告》逆势飘红。

其后,2月26日,宁德时代再度发布公告称,拟通过非公开发行募集不超过200亿元,主要用于宁德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(三期)、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储备研发项目以及补充流动资金。此次募资最终在7月得以完满落幕,募集资金总额197亿元。其中高瓴资本认购100亿元,本田认购37亿元。

但是到了3月,由于业绩出现下滑,招银国际启动了减持计划,拟在6个月内减持不超过4417万股(占总股本的2%);据了解,当时招银国际通过招银叁号、招银动力、招银国际资本合计持有宁德时代约1．43亿股(占总股本6．5%)。4月,持总股本比例7．53%的宁波联合创新宣布将减持不超过3312万股(占总股本的1．5%)。

截至8月的减持计划期满,招银国际减持2659万股,套现40．3亿,减持均价151．6元/股;宁波联创以183．9元/股减持830万股,套现15．3亿。

尽管股东接连减持,但是基于与特斯拉合作、197亿元募资,以及2020下半年新能源汽车市场领涨全国汽车的大环境等多方利好,在减持完成后的第四季度,宁德时代仍得以实现涨幅近60%,年末股价收于351．11元。

但是这一次,宁德向高瓴资本等9名特定对象非公开发行1．22亿股,约占公司总股本的5．25%,并将于2021年2月4日解除限售。此外,瑞庭投资、黄世霖、李平等在上市前持有的9．52亿股将6月10日迎来解禁。

也就是这一年内,宁德时代将面临10．74亿股的限定股解禁,约占总股本44．06%。届时如果宁德时代仍维持在380以上,这部分股票市值将超过4000亿。

市值近9000亿,解禁市值超4000亿。一旦有超过20%解禁股持有者减持套现,宁德时代的投资人爸爸们得拿出800多亿才能补上这个坑。

特斯拉这样的资本福星已经合作过了,这一次还有谁能拉着宁德时代再火一把?另一方面,面对380元的股价高位,还有多少高瓴资本这样的资本巨头能爽快地拿出两百亿给宁德时代带来利好?

所以,宁德时代2021的美好时代尚未能下定论。

万亿市值的成与败

莫慌。作为务实的福建企业,宁德时代不是浅薄的投机主义者。

没有利好,宁德时代就得自己创造利好。

据了解,30%成为行业人士对2021年动力电池装机量同比增幅的普遍预期。2021年春节在即,动力电池产业链全线“爆单”的消息在行业内发酵,同时带动原材料供不应求、价格“疯涨”。

就在2月2日宁德时代发布公告的前一天,大客户马斯克就表示,正在要求电池供应商增加产能。可见,爆单现象已成定局。

另一方面,在国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》中,提出了到2025年我国新能源汽车新车销售占比要提升至20%的目标,若以2020年全国汽车销量2531．1万辆的市场规模大致计算,新能源汽车销量将在2025年达到506万辆以上,对比2020年新能源汽车136．7万辆有着将近4倍的增长。

基于2021年我国新能源汽车销量达到180万辆的市场期望,以及《规划》定下增长目标,宁德时代嗅觉敏锐地在30多天内投资680亿,实施了6项产能扩张计划。

680亿扩张计划,这既是利好,更是一场对新能源市场未来预期的豪赌。这无疑将增加公司资本开支和现金支出,但是宁德时代在公告中指出,从长远来看对公司业务布局和经营业绩具有积极影响,公司投资扩产将进一步完善产能布局,满足未来业务发展和市场拓展的需要,对促进长期稳定发展具有重要意义。

这是一场豪赌,但作为全球动力电池龙头,宁德时代拥有的赢面固然比别人多——2020年全球动力电池装机量达到137GWh,同比增长17%。其中宁德时代装机34GWh,连续四年位列世界第一。

但即使是龙头,产能激进扩张的背后,终究难免面临风险。

一方面是来势汹汹的LG化学(电池业务目前已独立为LG新能源)。去年31GWh的年装机量只比宁德时代少了8%,而2019年LG比宁德时代还差64%,2020年LG化学可谓是十分蓬勃。宁德时代2020年装机量只实现了3%的涨幅,而LG化学却骤然增长158%,可见,在当前的局面上,宁德时代已经触及到了瓶颈,而LG化学却已经快速成长迎头赶上。

与此同时,LG化学独立后的电池业务“LG新能源”1月份已经启动了上市程序,估值达到100亿韩元(约合5790万人民币),预计今年年底挂牌。届时,在市值追逐战的背景下,LG新能源的成长或将更加迅雷不及掩耳。

另一方面,值得担忧的是在宁德时代产能快速扩张的同时,供应链体系各方能否快速跟进。

在2020年8月,宁德时代就发布公告称,计划投资190亿元,对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资。

12月,有外媒报道宁德时代将在印尼投资50亿美元建设一家锂电池工厂,当前已与印尼矿商PT Aneka Tambang签署相关协议,首批电池将于2024年下线。选择印尼是因为该地区拥有十分丰富的红土镍矿资源。

其后,1月10日,宁德时代又与富临精工旗下公司湖南升华、长江晨道就共同增资江西升华签署框架协议。此次所获得款项将全部用于江西升华拟在四川省射洪市新建年产5万吨新能源锂电正极材料项目,该项目建成达产后其产品也将优先满足宁德时代的采购需求。

在自身产能扩张的同时,供应链体系的各方都需要适应宁德时代的成长节奏。否则,宁德时代很可能面临扩张过激引发的供应链断裂风险。

棋局下得越大,风险也越大。

作为福建人,曾毓群是典型的爱拼才会赢。但是万亿市值当前,单纯靠拼并不能轻易获得资本的信任,更要努力证明自己能突破万亿的价值所在。