从蔚来大涨窥探新能源车行业的“两条战线”

蔚来向行业扔了“王炸”,美股造车新势力仅其一枝独秀大涨,A股及港股锂电和汽车板块狂跌,蔚来到底做了什么?

智通财经APP了解到,蔚来于1月9日举办了“NIO Day 2020”,发布首款轿车产品ET7,并且将于2022年第四季度使用150kWh电池包。据了解,该电池包可实现360Wh/kg的能量密度,可全面提高现有车型的续航里程,如新的ES8全系列续航里程可达到850km,受到该信息影响,次日在行业其他股大跌下,蔚来股价涨6．42%。

固态电池有望明显提升电池的安全性、单体能量密度和寿命,但固态电池尚有技术难点需要攻关且成本较高,目前尚无规模化生产,留给投资者更多的是概念性的。蔚来搞固态电池势必会对资金产生大量的消耗,1月12日,该公司公告拟发行13亿美元可转换优先票据,而截至2020年9月,其现金等价物193．3亿元。

实际上,不管是特斯拉的大降价,还是蔚来发布新款车型以及配备新技术,新能源汽车行业混战的竞争格局已经到来,各大造车势力的关注点将在于两个维度:一是营销攻关,二是技术攻关,其中技术攻关最为重要,谁能率先解决限制行业(续航短及充电时间长等)发展的难题,就获得行业主动权。

新能源汽车行业的“两条战线”

全球新能源汽车行业格局分明,海外由特斯拉主导,宝马、奔驰以及奥迪等传统车企龙头纷纷进入新能源车市场,市场份额进一步分割,而国内由比亚迪主导,诞生两股势力,自主品牌势力和海外特斯拉势力,自主品牌又细分两股力量,一是以比亚迪为首的传统车企,二是以蔚来为首的造车新势力。

值得一提的是,国内在新能源车行业发展较海外快,全球行业参透率不足4%,美国的行业参透率更是不足2%,而国内已达5%。国内新能源汽车市场规模的快速增长,叠加政策支持,吸引了海外车企以及非行业内的企业进入市场。

各大车企都在划分区间市场份额,特斯拉大降16万元,国产Model Y售价降至30多万元,直接动了蔚来以及理想汽车的奶酪。蔚来此次发布新车型ET7,不仅配备了固态电池,还包括智能化激光雷达系统,像是对特斯拉“宣战”。

固态电池以及激光雷达系统都对行业及上游均造成了一定的冲击,主要为目前大部分车企并没有完整的产业链,动力系统以及智能化零部件大都是外采,供应商基本为宁德时代或者比亚迪(01211)。蔚来在动力系统的技术攻关,一方面使得车型更具有市场竞争力,另一方面也为其完整产业链布局带来机会。

从数据上看,2020年12月份,蔚来实现交付量7007辆,全年交付量43728辆,领跑造车新势力,但相比于特斯拉仍有较大的差距,特斯拉于中国市场交付达14万辆,而全球市场交付量约50万辆,稳坐行业榜首。不过相比于其它造车新势力,蔚来具有较大的优势,2020年全年,理想及小鹏交付量分别为32624辆及27041辆。

比亚迪的市场集中在10-20万元的客户群,特斯拉降价后售价仍差价较大,替代性不强,2020年12月新能源车销量28841辆,同比增长达120．2%,继续领跑新能源汽车行业,全年销量189689辆,稳居国内市场份额之首。比亚迪是国内唯一具有完整新能源产业链的企业,行业优势明显。

未来新能源车行业的技术竞争主要有两条路线:一是动力系统技术提升;二是智能化装备提升产品力。市场竞争是残酷的,资金、技术以及人才都是行业最主要的竞争筹码,行业洗牌必然会诞生出优胜者。但在行业发展前提下,各大车企的技术及装备赛最受惠的还是上游供应链企业。

行业激烈竞争而上游狂欢

国内车企的新能源车动力系统主要供应商为比亚迪和宁德时代,由于锂电池具有较其他动力电池更好的性能,从而成为行业主流动力装备。中国新能源车市场目前已经形成全球最完善的中游锂电池及其上游产业链集群,通过配套领先电池厂商与车企,材料厂商进入新能源汽车全球供应链体系。

根据安信证券发布的研报,2021 年,全球对应动力电池需求将达 226GWh,同比增长约74%。在政策指引下,行业需求前景广阔,特别是中国市场。实际上,行业高速发展过程中,部分企业利用资金及技术优势,通过收购、参股或者自建上游供应系统“跑马圈地”,通过以此在行业中占据优势。

从电池上游端来看,电解液、隔膜及负极材料等细分行业龙头大都采取与下游挂钩模式,如电解液环节的新宙邦、湿法隔膜环节的恩捷股份、负极材料环节的贝特瑞,均已导入海外主流电池厂LG、三星SDI、松下的供应链体系。此外,NCM 正极材料龙头当升科技,已经实现SKI与LG 的批量供货。

此次蔚来发布的固态电池强化负极用金属锂和高镍化应用趋势。从目前技术角度看,现阶段广泛应用的石墨负极材料已经接近其理论比容量极限(372mAh/g),特斯拉Model 3使用的2170 电池采用了硅碳的技术路线,在传统的石墨负极材料中加入了10%的硅,使其比能量可达到 300wh/kg。

蔚来的“固态电池”超越了特斯拉电池的能量密度,若实现量产,蔚来在同价位的车型将占据行业上风,而量产后的产业链布局,也使其具有电池输出的创收能力。高镍化动力电池将成为行业常态,相关的供应商将大大收益。不过固态电池仍有很多技术难关,大部分券商预计其商业化前景并不乐观。

在智能化路线上,主要为自动驾驶和电子智能化,大部分车企的智能化装备也都是外部采购,如去年长安、上汽以及广汽均有和“智能化”上游龙头合作。从行业看,如自动驾驶域控制器领域龙头德赛西威,座舱电子领域均胜电子以及智能底盘中鼎股份等,有望在与车企合作中带动业绩增长。

实际上,智能化最重要的核心是自动驾驶技术,蔚来在新车上安装激光雷达系统,提高了汽车自动化水平,对应L4级别以上的无人驾驶系统,激光雷达被认为是必须的传感器之一。目前激光雷达市场规模较小,但以双位数成长,市场前景较大,不过该产品造价较高,一般在高端车型中使用。

综上看来,新能源汽车行业格局正在发生变化,行业的话语权在于谁能率先解决限制行业发展的难题,而蔚来发布新款车型,配备的两款产品搅动行业蛋糕,固态电池提升了动力系统性能,激光雷达提升了自动驾驶水平,进一步突破行业发展限制,侧面提升了行业对上游需求。不可否认,新能源汽车行业竞争将加剧,但上游供应链企业却因此迎来市场狂欢。