理想汽车：Q3财报数据亮眼，毛利率接近特斯拉

核心观点:

1．理想汽车第三季度各项主要财务指标相比第二季度均有大幅度提升,并且其毛利率和单店效率表现接近特斯拉;

2．理想汽车市场认可度逐渐建立,增程式电动技术也获正名,其1月-10月完成销量21852辆;

3．理想汽车通过引进高精尖人才,扩大研发人员规模,提高研发投入等方式提升未来技术核心竞争力。

保持良好增长势头,10月中国新能源汽车市场销量再创新高至16万辆。而其中最为瞩目的新造车企显然开启了高光时刻。

区别于2020年年初,新造车企销量增长显著,可以说是向市场交付了亮眼的答卷。其中,蔚来、小鹏汽车10月销量同比分别增长100．1%和229%。而理想汽车销量为3438辆,打破了最短时间创造累计销量2万辆的新造车企记录。根据新车上险数据显示,理想ONE 9月-10月连续两个月位居新能源SUV车型销量第一。

销量增长背后,国内新能源汽车市场的股价也取得了正向反馈。过去一个月,蔚来汽车大涨56．5%,小鹏汽车飙升92．9%,理想汽车累计涨幅57．8%。但在周五,上述个股集体受挫。

同期,小鹏汽车、理想汽车第三季度财报纷纷对外,这使得新造车市场迎来部分正面反馈。在理想汽车首份财报中,三季度总营收25．11亿元,超出市场预期的19．25亿元;净亏损1．07亿元,低于市场预期的亏损5．02亿元。这使得理想汽车在当天盘前大涨超20%,收盘时虽下跌1．83%,但相比蔚来和小鹏汽车分别下跌7．74%、6．13%,理想汽车股价表现依旧坚挺。

制表人:亿欧汽车分析师/朴正浩

与此同时,市场信心不断恢复。理想汽车财报背后,更多信息得到集中释放。其中不只涉及基础财务信息,也从侧面反映出这家企业的综合实力。

1．即将盈利?

根据理想汽车第三季度财报数据显示,其主要财务指标均表现亮眼,较第二季度均有大幅增长。

在财报具体表现上,理想汽车2020年三季度营收为25．51亿元,环比增长28．9%。毛利增长至4．97亿元,环比增长91．3%。

此外,其经营性现金流和自由现金流也较为充沛。理想汽车三季度经营性现金流为9．52亿元,环比增长105．8%;自由现金流为7．5亿元,环比增长149．3%。在现金储备方面,截至三季度末,理想汽车现金储备达189．16亿元,相比2019年底的37．09亿,增长超4倍。

制表人:亿欧汽车分析师/朴正浩

在收入指标中,其汽车销售收入为24．61亿元,环比增长28．4%。这意味着理想汽车主营业务营收占整体营收的96．47%,总营收增长也主要得益于汽车销售收入的大幅增长。

作为考验新造车企的重要指标,在毛利率表现上,理想汽车也不负众望。外界判断,理想汽车有望成为国内新造车企中第一家盈利的企业。数据显示,理想汽车毛利率达到19．8%,逼近特斯拉同期的23．5%。相比之下,小鹏汽车三季度毛利率为4．6%,蔚来二季度毛利率8．4%(蔚来三季度财报未发布)。

理想汽车的销售毛利率为19．8%,环比增长13．7%,实现连续两个季度正毛利率。理想汽车方面表示,“销售毛利率的提升是由于一些特定零部件采购价格的下降(包含供应商的一次性返款)以及因产量增加带来的单车制造成本下降。”

理想汽车创始人、董事长&CEO李想表示,“第三季度公司表现强劲,这不仅归结于我们产品的卓越价值所带来的强劲增长,同时也来自我们对运营效率的不懈追求。”

理想汽车是目前头部新造车企中单店效率最接近特斯拉的公司。根据中金公司研究部数据显示,理想汽车9月单店销量为100台/店,而特斯拉、蔚来、小鹏汽车同期分别为131台/月、29台/月和19台/月。

保持高运营效率的原因是理想汽车在建设每一家线下零售中心前都会对目标城市进行充分的需求调研。为触达更多用户,理想汽车也正在加速线下营销体系的建设。根据数据显示,截至10月31日,理想汽车在全国已有41家零售中心,覆盖36座城市。而到今年年末,理想汽车在8座城市新增的零售中心将陆续开业,零售中心总数也将提升至50-60家,在保持高效运营的同时进一步完善线下直营体系。

2．产品战略获正名

除了贡献了最直接的营收,销量的增长也证明了理想汽车的市场认可度正在不断建立。

根据财报数据显示,理想汽车受国内新冠疫情的影响一季度销量未达预期,但随着疫情逐步缓解,其二季度销量迅速反弹,环比增长128．04%。而在三季度,理想汽车销量依旧维持高速增长态势,其三季度实现销量8660辆,环比增长31．13%,1-10月实现累计销量21852辆。而在10月,理想ONE以3446辆的销量成绩取得了新造车企单一车型销量冠军。

制表人:亿欧汽车分析师/朴正浩

这样的数据也证明了其备受争议的增程式技术路线已经取得初步成效。

作为增程式技术路线的坚定拥护者,理想ONE的推出可以算作为重要的里程碑。它是一款智能电动6座SUV,搭载增程电动技术与智能科技。该车型定价为32．8万元,根据以往中国新能源汽车市场销量数据显示,中国新能源汽车市场销量呈现“两头高”现象,即入门级和高端新能源汽车销量高,而理想ONE定位恰好在市场销量的主力增长区间。

在理想ONE推出市场后不久,行业各路褒贬不一。但其中不乏拥护者,众多科技大V和商业大V纷纷“路转粉”。罗永浩曾在自己的微博中表示,“理想ONE是你能在这个价位买到的全世界最好的车,即使是跟比它贵几倍的车比,它也几乎是完全没有对手的。”美团CEO王兴、水滴互助创始人沈鹏等人也给予了理想ONE非常高的评价。

而在理想ONE个人车主调研中,有98%的车主表示,愿意推荐身边人购买该产品,这也体现了其良好的用户口碑。

如今,其产品的受欢迎程度显而易见。此外,其增程式技术也获得了国家的正名。在本月国务院办公厅公布的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》中,特意提到了增程式电动汽车。具体来看,以纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车、燃料电池汽车为“三纵”,布局整车技术创新链。与此同时,国内“增程式”的车企阵营也从原来的理想汽车一家扩大至多家主流车企,包括岚图、吉利汽车、宝能、天际汽车等。

理想ONE/图片来源:理想汽车官方

而在此次财报会议中,李想也透露了一个重要信息。“当支持400kW快充的核心技术及产业均成熟后,我觉得那个时候是我们推出纯电动的合适时机。”

由此可见,理想汽车下一款车型依旧为增程式电动汽车。据悉,理想汽车在2022年推出的代号为X01车型定位超豪华SUV,对标车型为奔驰GLS等。这时隔二年多推出的车型在技术和产品实力兼备的理想汽车打磨下究竟表现如何也让人十分期待。

李想表示,“我们预计目前的增长趋势将持续,到2020年第四季度,公司交付量可达到11,000至12,000台。”如理想汽车销量可以达到其预期销量,理想ONE全年销量将有望突破3万辆,这在豪华SUV的车型中无疑是巨大的成功。

3．重注研发

作为智能网联汽车的标配,尤其在软件定义汽车时代,在产品配置上,智能网联化功能的演进也尤为重要。

其首款车型理想ONE标配L2级辅助驾驶,其中包含全速域自适应巡航ACC、并线辅助LCA、自动刹车辅助系统AEB。此外,理想ONE还搭配智能座舱、四屏和全车语音交互,并且先后进行10次的OTA升级,持续提升用户的使用体验。

作家、导演兼职业赛车手的韩寒曾表示,理想汽车多次OTA升级版本在体验上都有明显的提升。

李想在2020年秋季沟通会中谈道:“L2级辅助驾驶功能可优化的空间还非常大。”

出身产品经理的李想的思想不同于其他人,对于产品方面的打磨更是执着。在其他新能源车企都在向更高等级自动驾驶的路上疯狂迈进的时候,理想汽车却采取“两手抓”的策略,即继续优化L2级辅助驾驶,给现有用户带来更好的体验的同时,研发高等级自动驾驶技术,为未来做准备。

2020年9月15日,理想汽车引进了前伟世通全球首席架构师及自动驾驶总监王凯,担任公司CTO,全面负责智能汽车相关技术的研发和量产工作,包括电子电气架构、智能座舱、自动驾驶、平台化开发和Li OS实时操作系统等。

理想汽车CTO王凯/图片来源:理想汽车官方

与此同时,理想汽车也在积极扩充研发人员,并加大研发投入。

在三季度财报电话会议中李想透露,日后将大幅度提升研发人员数量,为新车型做好技术储备。同时表示,目前研发费用不够高跟公司创办时的战略规划有关。理想汽车深知资源有限,所以必须清楚该用在哪,不该用在哪。几十亿的研发与其分散开来不如选择一个点,虽然挑战大,但是受益也高。就像理想汽车如今只有一款车型,我们就可以将所有的资源和精力投入到这一款产品上,能够达到最极致的“降本增效”。而在第一款车型的商业模式跑通之后,现金储备更为充足的情况下,理想汽车未来在第二代平台的研发投入上将会有大幅提升。

根据三季度财报数据显示,2020年三季度理想汽车研发投入为3．345亿元,较第二季度的2．014亿元,环比增长66．1%。随着研发到了关键阶段,理想汽车在研发上的投入将发生明显的提升,而现金储备达189亿元的理想汽车显然也是早有准备。

高精尖人才的引进、研发投入的持续提升,硬件算力也就成为阻碍其发展技术核心竞争力的最后关卡。在算力层面,理想汽车与业内顶尖企业达成合作,为其提供硬件支持。

9月22日,理想汽车与英伟达和德赛西威达成战略合作,从硬件层面助力理想汽车发展自动驾驶技术。理想汽车将在2022年推出的全尺寸增程式智能SUV上率先使用NVIDIA Orin系统级芯片中运算能力最强的产品。据悉,该产品运算能力可达到每秒200TOPS(每秒200万亿次运算),是上一代Xavier系统级芯片的7倍。

签约仪式/图片来源:理想汽车官方

随着研发投入逐渐加大、研发人员规模逐步扩张以及在性能优异的硬件产品支持下,理想汽车的技术实力有望大幅度提升。在汽车智能化时代,技术和产品实力无疑将成为这场战役的关键。在第一款车型理想ONE取得成功的同时,理想汽车已经着手准备投入第二款车型,按照其自身既定的增程式产品战略向前走。这不仅体现了理想汽车对于产品把控层面的执着,更是对投资者每一分钱的尊重。

结语

新造车企经历了多轮洗牌,剩余玩家如今已经具备和传统车企掰手腕的实力。

随着中国新能源汽车市场销量的提升,各传统车企巨头也在积极布局该领域。新造车企凭借对智能化的理解和良好的产品体验抢占了一部分市场。但,上汽集团、吉利汽车等纷纷重金研发,重注汽车智能化转型,未来市场竞争无疑将更加激烈。

从2020年第三季度财报表现来看,理想汽车不仅在过去取得了亮眼的成绩,对于未来产品研发和技术储备上也是备足了资金。

在2025年新能源汽车重要转折点来临前,理想汽车也在积极扩充产品线,覆盖更大的市场区间,其也具备继续抢占市场的能力。做足了准备的理想汽车也有望在这一阶段的汽车“新四化”进程中脱颖而出,向一家强大的科技企业迈进。

作者:朴正浩