菲亚特克莱斯勒，将结盟进行到底

不是雷诺，那就选择标致雪铁龙（PSA），反正菲亚特克莱斯勒（FCA）已经决心将结盟进行到底。

据路透社援引三位熟悉最初合并提议的消息人士报道称，如果雷诺到2020年还没有回到谈判桌前，FCA可能会启动其中一个后备计划。

但一些分析师认为，FCA与PSA达成协议的可能性更大。他们指出，在收购并扭转通用汽车欧洲业务长期亏损的制造商欧宝沃克斯豪尔的颓势后，PSA取得了创纪录的业绩。今年上半年，PSA集团经常性经营利润为33．38亿欧元，增长了10．6％。其中汽车部门经常性经营利润增长了12．6％，达到26．57亿欧元。汽车部门经常性经营利润率达到8．7％。

德国投资银行Nord LB表示，PSA也将审视FCA与雷诺的谈判失败，以突显其与FCA达成协同效应的更大能力。

据消息人士称，PSA之所以希望FCA合并，也因为这家法国汽车公司希望借助FCA的力量扩张美国的业务，以便推进其全球规划。但这或许对雷诺来说不那么重要，因为它与日产的结盟为雷诺在美国的销量作出巨大贡献。

德国杜伊斯堡·埃森大学汽车研究中心（CAR）费迪南德·杜登赫弗（Ferdinand Dudenhoeffer）教授表示，PSA可能认真考虑与FCA达成合并交易。“我可以想象到FCA已经在幕后与PSA及其首席执行官唐唯实进行讨论。PSA正在寻找合作伙伴，尤其是进入美国市场。这是个好主意，让我们将拭目以待。”

杜登赫弗还表示，“FCA不是一个容易合作的合作伙伴，但与PSA与通用汽车就欧宝和沃克斯豪尔达成的交易表明，PSA首席执行官唐唯实能够扭转局面。对FCA来说，这也是求之不得的。菲亚特在欧洲深陷困境，整个公司严重依赖美国市场和SUV车型。重组业务将是一项艰苦的工作，但唐唯实可以做到。他知道，有必要有一个更大的公司来分享所有必要的高投资，以在未来具有竞争力”。

当然雷诺首席执行官蒂埃里·博洛雷（Thierry Bollore）也在刚刚结束的法兰克福车展上明确表示，FCA和雷诺的合并要约“已成过去式”，双方尚未重启谈判。“我们彼此没有对话，这是过去的事了，收购要约曾摆在桌面上，但现在已经不摆在桌面上了。”博洛雷表示，雷诺的首要任务是“帮助日产变得更加健康。”

而对于FCA而言，目前也没有什么好日子可以过。

从业务层面来看，FCA的营收和利润严重依赖JEEP和皮卡道奇，但其一直在削减这一领域的资本支出。根据Refinitiv的数据，在2018年和2019年，FCA的总资本支出将达到137亿欧元，占总收入的6％。如果FCA以雷诺8％的比例进行投资，FCA的支出将比雷诺高出近三分之一，达到180亿欧元。不过也得益于此，FCA在北美业务强劲，但在其他国家市场，该公司仍面临持续的挑战。

该公司正在对以菲亚特品牌为基础的欧洲主流市场业务进行全面改革。第二季度，FCA在欧洲、中东和非洲的业务利润较低，2018年实现了1．8％的利润率。博洛雷对此设定的目标是3％的营业利润率，远低于该公司对北美市场10％的预期。

据报道，FCA可能通过扩大JEEP SUV产品线，推出重新设计的菲亚特500车型，包括电动和混合动力版，以及体积更大的车型，来提高在欧洲市场的盈利能力。FCA表示，将增加意大利每个工人生产的汽车数量，减少意大利小时工的人数，短期内他准备用牺牲销量来提高利润率，“在未来3至5年，欧洲的利润率绝对至关重要。”

在中国，FCA与合资伙伴广汽集团所推出的产品也逐渐落寞，广汽需要推出更多的JEEP车型。“因为在中国市场上我们目前只有三款国产车型。”

FCA面临的另一挑战是重振高端品牌玛莎拉蒂。该品牌在2019年上半年一直处于亏损状态，FCA认为，在2020年日内瓦车展上推出新款车型之后开始对玛莎拉蒂产品线全面调整。

另一方面，FCA距离完成欧盟规定的二氧化碳排放要求差距较大，值得一提的是，2021年新的欧洲碳排放规定将开始生效，因此FCA急需寻找联盟生产电动汽车，此前也有消息称FCA考虑使用PSA的电动汽车架构造新能源。据咨询公司艾睿铂（AlixPartners）发布研究显示，如果FCA未能实现欧盟设定的2021年排放目标，将面临最高7．46亿欧元的罚款。

高盛集团估计，这一时间表对FCA来说压力巨大，特别是与其他欧洲主要汽车制造商相比。目前FCA已与特斯拉达成的排放积分协议，这也是FCA管理不断上升的排放合规成本的战略选择。

FCA首席执行官Mike Manley表示，购买排放额度旨在降低集团因排放不达标而必须支付的高额罚款。“相比向有关部门交罚款，还不如买额度省下钱来做研发。”

Mike Manley同时向分析师透露，排放额度的购买是集团整体向电气化进军的重要战略决策，品牌在2022年将提供多达17款电气化车型。除了已经上市的JEEP自由侠和指南者插电式混动车型，集团还将生产纯电动的菲亚特500，并在未来48个月内向市场投放10款电气化车型。

当然，对于FCA的后备计划来说，如果FCA最终没能同雷诺再一次一起坐上谈判桌的话，除了利用庞大的净现金储备进行投资，到2019年底该公司的净现金流将达到45亿欧元。其还可以选择与大众汽车进行合作，后者正在建造专用电动汽车平台MEB，不过大众目前已经选择了与福特结盟，所以眼下更为靠谱的还是与PSA进行结盟。