海马汽车ST倒计时 能否靠小鹏重返辉煌？

A股10元以下的汽车股共11只，5家乘用车，6家商用车。而低于4元的仅3家，海马汽车是其中唯一的乘用车。值得一提的是，低价股中的安凯客车已于周二（4月16日）“披星戴帽”，变成“＊ST安凯”。海马汽车也由于两年连续亏损（2017年净亏损10亿元，2018年净预亏12亿元－18亿元），将紧随其后于4月23日被ST。

在2018年年度业绩预告中，海马汽车做出风险提示：鉴于公司2017年度经审计的净利润为负值，预计2018年度净利润亦为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，若公司最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值，公司股票在公司2018年度报告披露后将被实施退市风险警示。

4月12日，海马汽车发布业绩预告，公司预计2019年1－3月归属上市公司股东的净利润为－4500．00万至－3000．00万，去年同期净亏损9200万元。不过今年有5000万利润是来自青风置业对海马汽车子公司的增资，除去这部分，实际亏损与去年同期基本持平。

三十年挣扎 终入败局

海马汽车也曾有过辉煌，2007年8月股价曾达到36元巅峰，仅用8个月时间涨了6倍。但是2008年遇上股灾，行情一落千丈，随后一年时间股价被打回原形。再往后10年间，海马汽车股价都没爬起来，甚至愈演愈烈，一路向下来到1．9元／股的谷底。相比之下，同样是作为新能源汽车的代工厂，也同样处于二线汽车制造之列，江淮汽车依靠入局新能源让投资者们看到了希望。

“回顾海马的奋斗历程，海马1988年创业办厂，1998年就被‘缴了枪’。但是大家的汽车梦不灭，成立持股会再创民营海马汽车，2004年二次重组又被‘充了公’。但是‘起了个大早赶了个晚集’绝不是我们放弃的理由，2007年突围至郑州后，我们从零开始第三次创业，总算保住了海马的根。这期间一熬就是三十年。”——海马集团董事长景柱。

1997年，新大洲兼并重组海南汽车制造厂，但半年后退出，随后一汽集团接手，于1998年成立了一汽海南汽车有限公司。在一汽海南汽车有限公司的股权中，一汽国有资本占51％，海南汽车国有资本占49％。在进入一汽体系之后不久，作为当时海南汽车集团的董事长，景柱2000年组建海马集团，收购面临退市的‘＊ST琼金盘’，并将民营海马汽车公司装入海马汽车股份有限公司。

2004年，按照各方意愿重新组建的一汽海马汽车有限公司成立，其中海汽集团占股51％，一汽集团占股49％。与于马自达决裂后的2006年当年，海马集团自主品牌“海马汽车”则迅速正式亮相，海南马自达开始退出历史舞台。海南马自达更名为海马汽车，变身为自主品牌。

来源：企查查

2006年，在与马自达决裂的同时，海马汽车在郑州重组郑州轻型汽车制造厂，设立了第一个在海南省外的生产基地。这也是后来的海马汽车有限公司，现在成为上市公司海马汽车的重心所在。

而控股子公司一汽海马发展却很不顺利。一位业内分析人士指出，“对于一汽而言，一个亏损的海马旗下子公司一汽海马意义不大了，已经成为累赘。”“一汽这么多年没有管过一汽海马的发展，什么都没有投入，基本不会管这个公司的发展，只是分红。可能到现在也基本默认了这样的结局，甚至在未来可能主动退出。”

来源：企查查自身产销量大滑坡 依赖代加工小鹏汽车

根据上市公司年报，2017年海马汽车研发资金投入仍有6．6亿元，2018年前三季度却仅投入6700万元。近3年海马汽车产、销量逐年大幅下降，这两个数据在2016年尚有22万左右，到了2018年就下降到6万左右，与年初海马汽车定下的年销量目标18万辆相去甚远。

来源：上市公司公告、财联社

海马汽车发布的2019年3月产销公告显示，3月海马汽车产销量分别为1472辆和1882辆，同比分别下降82．73％和77．28％。海马汽车曾在2018年度业绩预告中提及，鉴于深圳、海南、河北等城市已明确提前到2019年7月1日实施国六排放法规，海马部分产品因产销量低，将不再开发国六排放车型。同时，因新能源汽车补贴政策退坡较大，海马汽车将停产部分纯电动车型。

2017年9月29日，海马汽车发布公告称，旗下全资子公司海马汽车有限公司与小鹏汽车签署了框架协议，双方将合作开展研发、生产、销售小鹏新能源汽车。签下协议产品产能5万辆／年，可以满足小鹏汽车首款车型的销售需求。

2019年3月27日小鹏汽车首席执行官何小鹏表示，正在寻求至少5亿美元的融资，并考虑赴美上市。何小鹏还称，由小鹏汽车和海马共同成立的智能工厂的产量已提升至3000辆／月，而公司的目标是在七月达到10000辆／月的产量。此外，小鹏汽车希望能每周生产1000辆SUV，而今年年产量达到4万辆。

从融资情况来看，小鹏汽车目前已获得140亿元的融资，不乏阿里巴巴、高瓴资本、GGV纪源资本、IDG资本等知名投资机构加持。据了解，2017年5月，小鹏汽车A轮获得了由神州优车公司发起成立的优车产业基金领投22亿元。

2018年以来，小鹏汽车已完成B轮和B＋轮两轮融资，以及两轮战略投资。2018年1月完成22亿元B轮融资，阿里巴巴、富士康、IDG联合领投；2018年8月获得春华资本、晨兴资本以及何小鹏本人总额40亿元B＋轮融资。小鹏汽车高层曾提到，计划争取到2019年底累计获得约300亿元融资。

来源：企查查车市“寒冬”遇上新能源补贴滑坡

根据宏观数据来看，从2001年开始，国内的汽车产销数据都是一路上涨的，在过去保有量不高的情况下，主要受购置税等政策影响比较大。政策刺激年份增速会有明显提升（例如2008年、2012年、2015年），但每次刺激的效果都在衰退。

2017年，我国汽车市场产销增长速度回落，实现小幅增长。据中国汽车工业协会统计，我国全年汽车产销分别完成2901．54万辆和2887．89万辆，同比分别增长3．19％和3．04％，增速比上年同期回落11．27个百分点和10．61个百分点。

2018年汽车总销量2808万量，同比下降2．8％，是18年来首次出现负增长。这个转折是从2018年下半年出现的，尤其是11月份，销量和去年同期相比减少了73万辆，占全年产量的2．6％，几乎和全年的下滑相当。这很大一部分源于政策的改变，2017年1．6L以下排量的车还能享受7．5％的购置税，到2018年1月1日就提高到10％了。为了赶在年底前销售，车厂要提前一点备库存，因此2017年11月的产量格外的高。

来源：明艳｜第一电动

但新能源汽车在车市“寒冬”中的表现格外的亮眼。

2017年新能源汽车产销分别为79．4万辆和77．7万辆，同比分别增长53．8％和53．3％。2018年继续维持高速增长，新能源汽车产销分别完成127万辆和125．6万辆，比上年同期分别增长59．9％和61．7％。

来源：明艳｜第一电动

但进入2019年，这一走势恐无法延续。

近日，财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称《通知》）。《通知》从2019年3月26日起实施，2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。

《通知》提出：纯电动乘用车工况法续驶里程不低于250公里，插电式混合动力乘用车（含增程式）工况法续驶里程不低于50公里，享受补贴的续航里程也仅划分为250至400公里和400公里以上“两档”，补贴金额分别为1．8万元和2．5万元，插电式混合动力乘用车（含增程式）补贴金额为1万元。

而2018年的补贴条件分为四档，除150公里以下车型不享受补贴外，纯电动汽车补贴金额分为续航里程150至200公里、200至250公里、250至300公里、300至400公里及以上“四档”，补贴金额分别为1．5万元、2．4万元、3．4万元和4．5万元，插电式混合动力乘用车（含增程式）补贴金额为2．2万元。

国务院发展研究中心产业经济研究部助理研究员周毅认为，此次《通知》有三个鲜明特点值得特别关注。一是补贴退坡力度较大，二是地方购置补贴退出，改为补贴使用端的基础设施等，三是对续航、能量密度、能耗等技术要求均提高了要求，体现了补贴退出的有序性和科学性。

但这也给新能源汽车的发展增加了很大的不确定性。如果没有了补贴或者补贴大幅下滑，新能源汽车市场预计可能会出现较大幅度下滑，从而使新能源汽车产业遭遇大的挫折。