贾跃亭喜提九城救命钱，但FF危机并未完全解除

作者：龚进辉

当外界以为贾跃亭治下的拉第未来（Faraday Future，以下简称FF）将要凉凉时，其又展现打不死的小强绝强的一面。今天，FF官宣喜提新金主——第九城市（以下简称九城），双方将成立合资公司，在生产、制造、运营及销售方面达成协议，进军中国豪华智能互联网电动汽车市场。

根据协议，九城最高注资6亿美元，占合资企业股份50%，分期注入，并拥有对合资公司的战略经营管理权。FF将贡献出中国内地的一块土地使用权，用于电动汽车的制造，并将授予合资公司在中国制造、营销、分销和销售FF新型V9车型及其他约定车型的独家许可证。

据悉，合资公司预期年产30万辆智能电动车，其将于2020年前实现量产车下线及预定销售。九城将首先向FF支付500万美元的首期定金，剩余注资将视融资条件的情况而定。尽管九城6亿美元注资并非一步到位，但至少给深陷资金困境的FF重燃一丝希望。

自从去年10月与恒大闹掰后，缺钱成为FF面临的最大危机，一度处于停摆状态。为了节约日常开支，FF不得不采取裁员、降薪、停薪留职等措施，至今未返工，并导致高级副总裁Peter Savagian等核心骨干离职，团队遭受重创。不仅如此，FF还被供应商和承包商提起了11起新诉讼，这些公司总计要求FF支付近8000万美元的欠款、赔偿金和相关费用补偿。

尽管在与恒大和平分手后多次释放多位投资人对FF感兴趣的“利好”信息，但一直是雷声大雨小点，外界早已见怪不怪，毕竟FF曾闹出多起融资乌龙事件。在此情况下，FF不得不卖地卖楼自救，先后出售拉斯韦加斯工厂土地、FF洛杉矶总部大楼。

直到今天联姻九城才迎来转机。不过，贾跃亭别高兴太早了，九城恐怕成为不了FF的救星，它伸出援手充其量只能为FF续命，并不能使FF面临的重重危机得到完全解除。事实上，九城计划分三期向FF注资这一动作本身，就已传递出两个明确的信号。

一、或许九城对FF并不完全放心，存在一定的戒心。此前孙宏斌、许家印两大地产大佬，在与贾跃亭合作初期都表现出一副惺惺相惜的姿态，但最终不约而同栽了跟头。两大“人精”相继失手，加上贾跃亭早已信用破产，使九城掌门人朱骏在与其合作时难免会倍加谨慎，在合作条款上尤其是注资方面小心翼翼，不爽快的背后是出于对自身利益的保护。讲真，我也不想以阴谋论的视角去看待双方合作，但贾跃亭的人品真心难让合作伙伴完全放松警惕，没有一丝顾虑。

二、九城自身日子也不好过，实为无奈之举。九城在端游盛行的年代，曾凭借代理动视暴雪的热门网游《魔兽世界》迎来高光时刻，但到期后在代理权之争中输给网易，其开始走下坡路，如今已完全抛弃了游戏业务，从去年开始讲起了区块链的故事，甚至提出“All in区块链”，但并未助其扭转颓势。2018年年中报显示，九城总营收仅为200万美元，同比大幅下滑33.63%，净利润为-1100万美元，同比增长34.09%。由于股价长期低迷，目前九城市值仅为1.02亿美元。

以九城现金储备来看，向FF支付首期定金500万美元或许不是难事，但一次性注资6亿美元几乎不可能，即便分期支付，单凭一己之力也无力承担。据第一财经报道，除九城自有资金之外，香港最大的投资银行AMTD和美国精品投行Maxim才是本次交易的幕后最大金主，将为合资公司的成立和运营提供资金支持，在完成约定条件后，陆续协助九城实现对合资公司的资金注入。

换言之，两大投行顶多是扶上马走一程，到头来合资公司的日常运营还是要靠九城自己，而其能否在公开市场上募集到足够资金，还要看美国投资者买不买账。不过，鉴于贾跃亭名声不佳，已经很难赢得资本市场的信任，这为九城后续募资打上一个大大的问号。

在我看来，九城与FF联姻本质上是各取所需的弱弱联合，前者希望找到更好的项目，成为多元化经营的高科技公司，后者看重九城对终端用户的运营能力和资金注入，即便其不是一个像恒大一样有钱的金主。了解FF的人都知道，尽管其一直宣称在全力推进FF91量产，但一直停留在预量产状态，用贾跃亭的话来说，FF91距离量产只差临门一脚，公司还需融资5亿美元，就能实现真正量产。

如今，随着FF喜提新金主九城，FF91比任何时候都接近量产。退一步讲，即便FF91实现大规模量产，也不意味着其宣告成功，相反挑战才刚刚开始。要知道，FF91只有推向市场，经受用户检验才能步入发展正轨。“以前我认为研发和制造很难，交付不是很难，但现在发现交付的难度远远比造出几百台要难。”小鹏汽车掌门人何小鹏一席话点出了造车新势力面临的共同难题：批量交付。

因此，我预测，FF越往后走，处境将越发艰难，一切皆源于两大掣肘：

一、仍将缺钱、时机不占优。九城提供的6亿美元，只够FF91顺利推进量产计划，却无力支撑其后续销售体系和服务体系的搭建，加上充电网络建设，这三项开支都是烧钱的主，让FF压力山大。何小鹏曾表示，以前觉得别人做车需要100亿元太夸张，后来自己做车才知道200亿元都不够花。蔚来掌门人李斌也曾表示，200亿元是造车的门槛，没有200亿元的资金准备就别想进来。

即便FF靠在2020年如期上市来补充弹药，时间也不站在它这一边。要知道，FF销售体系、服务体系、充电网络在国内都需从0开始搭建，这意味着其必须与时间赛跑，保质保量快速推进，这对于FF来说是个不小的挑战。一旦FF91好不容易实现量产，如果相关配套服务跟不上，那就尴尬了。

二、高端电动车市场竞争激烈。李斌曾大赞自家蔚来ES8，称其作为四五十万价位的车，实现了中国品牌的向上突破，“因为在我们之前从来没有一款中国品牌的车卖这么贵。”抛开他的这番表态引起的争议不谈，至少说明蔚来ES8卖得足够贵，而FF 91比其还要激进，其定位于豪华电动车，美国售价约为25万美元，国内价格将超过200万元，用户接受度如何值得商榷。

事实上，目前绝大多数造车新势力瞄准的是入门级智能电动车，售价普遍在10万-30万元，蔚来ES8算个异类，而瞄准高端电动车市场的FF91则是异类中的异类。不可否认，市面上百万以上的车型非常稀少，存在较大发展空间，但并不意味着FF91可以躺赢，相反面临激烈竞争，宝马、奔驰等各大豪华汽车品牌正持续加码这一市场，后者品牌号召力更强。

可以预见的是，未来FF的发展路径是：先完成规模质量的量产，再发力规模服务体系的交付，少不了大量建设销售店和服务店。九城在量产阶段提供资金支持可以FF解燃眉之急，但在后续销售、服务阶段，其积累的互联网用户运营经验带来的帮助极为有限，因为FF更需要的是产业优势，即在电动车销售、拓展充电桩等方面拥有丰富的人脉、资源，这是九城所欠缺的。

种种迹象表明，牵手九城后，FF将向量产迈出实质性一步，但远未到举杯庆贺的地步，因为后续挑战和困难一个也不会少。贾跃亭实现颠覆百年汽车产业的伟大梦想道阻且长，且行且珍惜。