蔚来汽车登顶后陷入“至暗时刻”

李斌表示，对手特斯拉的大幅降价对品牌是一种伤害。

2019年3月6日，蔚来汽车发布了2018年第四季度及年度未经审计的财务报告。

财报公布后，那些盯着屏幕的股民，似乎嗅到来自未来的某种味道，蔚来股价在周二盘后下跌18％。

值得关注的是，蔚来汽车已停止上海嘉定生产基地的建设，自建工厂计划流产。当然，这不是什么好消息。

蔚来汽车并未在财报中提及放弃自建工厂的具体原因，只是以“战略聚焦于整车制造合作模式，公司相信现有的合肥江淮蔚来基地能够满足未来2至3年的产能需求”一语带过。

其实放弃的原因也不难推测：特斯拉先入为主，蔚来ES8产品问题频发，订单困局难解……背后的无奈可以体会。

财报显示，2018年蔚来ES8共交付11348辆，总营收49．5亿元，净亏损达96．3亿元。蔚来汽车2019年将依然面临着现金流的压力。

现金流压力巨大，蔚来如何撑过前两季度？

蔚来汽车的2018，整体上看还是取得了不少成绩。

2018年6月，蔚来汽车开始了ES8的量产交付，全年生产12775辆，交付量11348辆；9月，在纽约交易所完成IPO，尽管股价涨跌如坐过山车，蔚来终究戴上了“电动车企赴美上市第一股”的花环；12月，发布第二款量产车型蔚来ES6。

蔚来汽车2018年年度总收入为49．512亿元人民币，汽车销售总额为48．525亿元人民币，占总收入的98．0％。但是蔚来汽车亏损依然严重，2018年总净亏损为96．390亿元人民币，去年为50．212亿元人民币。

2018年第四季度是蔚来汽车各方面比较好的阶段。该季度，蔚来汽车ES8产量8069辆，相比于第三季度4206辆增长91．8％。交付7980辆，比第三季度增长144．2％。

第四季度总收入为34．356亿元人民币，同上季度相比增长了133．8％。2018年第四季度净亏损为35．030亿元人民币，同上季度相比增长了24．6％，与2017年同期相比增长了106．1％。

然而，蔚来汽车2019年前两个季度的形势不容乐观。

蔚来汽车2019年的目标销量是4万～5万辆，这一计划并未改变。由于2019年中国电动汽车补贴减少的预期使得去年年底交付提速，以及宏观经济环境对汽车行业的影响，2019年1、2月，ES8交付量分别为1805和811辆，与2018年12月的3318辆相比，月交付量下滑高于预期。

2019年第一季度，蔚来汽车预计交付3500到3800台ES8，第一季度收入预计达到13．909亿元人民币到15．157亿元人民币，同第四季度相比减少约59．5％到55．9％。鉴于蔚来的第二款车型ES6于今年6月起才能逐步交付，因此，前两个季度的收入依然靠ES8支撑。

对照蔚来汽车2018年第四季度的收入和亏损情况，在今年第一季度生产、运营等成本变化不大，收入降低的情况下，可以预计，蔚来汽车在今年第一季度的亏损将会继续扩大。第二季度的亏损虽不能预测，但根据谢东萤透露的的订单交付情况，二季度亏损并不比第一季更乐观。

但蔚来汽车账面的现金流已经不多。其资产负债表显示，截至2018年12月31日，蔚来汽车现金及现金等价物，限制性货币资金和短期投资的余额为83亿元人民币。

前两个季度挣得少，但花钱的地方并没有减多少。处于城市繁华地段的蔚来中心、生产制造以及人吃马喂都需要白花花的引子，83亿元人民币能否熬过两个季度也要打个问号，现金流堪忧。

2019年，新能源汽车补贴将继续退坡。在李斌看来，蔚来的产品定位是高端市场，补贴的退坡对蔚来的影响，相比入门的电车品牌会更小，蔚来汽车所需垫付的资金也会更少。李斌认为，对于蔚来，税收的优惠最大，这从整体来讲对蔚来汽车有利。

蔚来汽车CFO谢东萤表示，蔚来汽车之前发行的可转换优先股的利率，比蔚来预期的高一些，不过蔚来汽车不会把可转换优先股作为未来主要的融资方式，因为除此之外我们还有很多的融资渠道。

谢东萤称，由于汽车制造企业自身的属性，需要资本进行生产和运营，蔚来汽车还有银行贷款以及外部的战略投资引进等资金渠道。

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