蔚来万辆交付达成 5000万股用户信托收益尚需时日

2018年，蔚来汽车在一众造车新势力中牢牢占据着C位，但未来面临的挑战仍然严峻。

2018年，蔚来汽车在一众造车新势力中牢牢地占据着C位。年底交付第一万辆ES8，赢了与小鹏汽车创始人何小鹏的赌局后，蔚来汽车创始人李斌表示，“这超出了我们作为上市公司第一年的目标，2018年对于蔚来来说是具有里程碑意义的一年。”

在完成了交付万辆这个“小目标”后，今年1月24日，李斌转让了其名下5000万股股份用于成立蔚来用户信托。李斌表示：“通过让蔚来车主决定如何分配这些股份经济收益的方式，信托将会体现蔚来的核心价值观，从而让蔚来的用户、股东、员工和合作伙伴长期受益。”

不过值得注意的是，在2016年和2017年，蔚来的净亏损分别为25．73亿元和50．21亿元，而在2018年前三季度，蔚来的净亏损已扩大至61．36亿元。从目前来看，蔚来汽车实现盈利尚需时日，信托用户何时能真正受益，仍是未知数。

重运营服务致成本高企

作为一家具有互联网基因的新兴车企，蔚来一直标榜自己为“一家以用户为中心的企业”。此次建立信托，也完成了李斌在去年8月赴美IPO前对用户的承诺。从每一位车主用户有自己的编号，到社区化的用户运营，再到设立“蔚来日”，这种烙上互联网思维的运营方式，是大多数传统车企所不具备的。

愉悦资本刘二海认为商业归根结底是“价值创造、价值分享”，在价值创造的过程中真正起作用的是“一横一竖”。一横是所处的价值体系中能够生存，有不可替代性，一竖是面临的各种竞争。如果“一横”跟别人完全一样，就要在“一竖”中比别人厉害，就要拼运营。事实上，愉悦资本投资了李斌参与所有项目，而作为李斌的挚友，刘二海的思路也在潜移默化地影响着蔚来。重运营、重服务是蔚来主打的一张牌，李斌曾表示，“如果做好用户服务，蔚来就能存活下来”。

在交付初期，蔚来推出一系列不惜成本的服务，包括八位蔚来服务人员对一位蔚来车主、用油罐车拉充电车做随行补给等。此前有消息人士透露，2017年的“蔚来日”活动耗资高达8000万元。这些做法无疑带来了蔚来高企的运营费用。数据表明，尽管在2018年第三季度蔚来仅销售了3268辆新车，但销售成本却高达15．8亿元。每一辆ES8的营收为43．66万元，但销售成本却超过了45．5万元。

为了打消用户的里程焦虑，蔚来推出的 “一键加电”的换电模式，也让其付出了较高的建设成本。蔚来已在全国累计布局70座换电站，其中包括G4京港澳高速沿途的18座换电站、G2京沪高速沿线的8座换电站。今后，蔚来还将不遗余力地对换电网络进行拓展。

股价几度跌破发行价

尽管作为中国新能源汽车第一股完成在美国上市，但开启交付并未树立起二级市场投资者对蔚来的足够信心。

在上市的四个月时间里，蔚来股价几度跌破发行价，从最高13．80美元到最低5．925美元，股价如同坐上过山车。不少分析师在上市之初便看衰蔚来，一位盛博分析师发表报告称，不认为蔚来汽车股票是稳妥投资，并对蔚来汽车的初始评级为落后大盘，目标价为每股4．2美元。

股价反映的是资本对公司未来的预期。在2018年12月15日，也就是第二个“蔚来日”上，蔚来的第二款量产车ES6正式发布，补贴前售价35．8万元起。毫无疑问，ES6被寄予了厚望，不但要承担“走量”的任务，还拾起ES8扑街的口碑。

但从ES6发布后，蔚来汽车的股价便一路下滑，这意味着资本对ES6的看空。据了解，今年6月份蔚来ES6将会批量交付，而随着特斯拉在华建厂的进度加快，Model 3一经降价，势必会对蔚来产生较大冲击。

尽管依旧危机重重，但李斌曾在多个场合表示过对蔚来的发展充满信心。“蔚来在服务方面长期目标是盈亏持平，并已经有了清晰的毛利提升计划。”

作为一家成立仅四年的新兴车企，蔚来度过了跌宕起伏的2018年；在2019年，车市的寒潮或将延续下去，蔚来所面临的考验会更加严酷。