国轩高科电池技术取得突破，股价却闪崩

近日，第八届科技创新大会暨供应商大会在合肥召开，由于将磷酸铁锂电池发展推向新的高度，本届科技成果奖特等奖颁发给了国轩高科的“190Wh/kg磷酸铁锂电池研发及产业化”项目。

据锂电网了解，国轩高科“190Wh/kg磷酸铁锂电池研发及产业化”项目团队通过电池化学体系、电池结构设计的不断优化创新，最终使磷酸铁锂电池能量密度得以突破190Wh/kg，将磷酸铁锂电池发展推向新的高度。

继今年10月份专用车装机量勇夺国内第一后，12月19日上午，国轩高科迎来2018年第100000个动力电池包成功下线，产量再攀新高。

按理说，在昨日的多重利好消息刺激下，国轩高科股价应该走强，即使受美国加息25个点影响大盘微微走弱，国轩高科的股票也不至于出现闪崩。截至12月20日上午交易休市，国轩高科股价下跌8.57%，报10.88元/股，盘中一度接近跌停。好在午后开市后股价一路上扬，最终收盘跌1.85%，报11.68元/股。

具体闪崩原因目前国轩高科没有给出准确回复暂不得知，也许是某机构或游资短期内大幅抛出引发的恐慌抛盘，这在二级市场比较常见。但值得注意的是，12月8日，国轩高科发布系列公告，其中有两个关键内容。1、国轩高科拟设立上限为1亿元的第二期员工持股计划，股票来源为公司回购专用账户回购的股份，购买回购股票的价格为回购均价的50%。2、国轩高科拟发行不超过20亿元的公司可转换债券用于南京和庐江基地的动力电池产业化项目以及补充流动资金。

这些消息对于国轩高科以及投资市场而言，都属于利好消息，员工持股计划业绩目标更是显示了其对未来业绩持续高增长的信心。

仔细看员工持股计划的草案，锂电网发现，其中激励方案存在较高的条件。根据公司第二期员工持股计划草案，公司本次员工持股股份来源于公司当前回购股份，并以50%的回购均价作为购买价，参与员工人数不多于300人。从激励方案来看，由于当前股价处于低位，再加上50%的折扣，对员工持股的激励是相当充分的，但是方案中设置了较高的解锁条件：要求2019/2020/2021年营收不低于100/130/160亿元。

短期内，动力电池行业的竞争在加剧，利润率处于快速的回落过程中，市场份额可能相对利润更加重要，因此以营收作为业绩考核条件，是较为合理的。

根据今年前三季度的营业收入情况以及过去三年的收入趋势，锂电网预测国轩高科2018年全年营收在55亿左右，按照解锁条件，国轩高科在未来三年的营收需增长需要在82%、30%和23%。考虑到电池价格的下降，激励要求的出货量增长要大大超出行业增长，因此，需要国轩高科在2019年在新客户的拓展和新业务的开拓上取得快速突破，从这方面来讲，在2019年的解锁条件要求较高。

另一方面，值得关注的是，国轩高科计划发行不超过20亿元可转换公司债券用于南京基地15GWh动力电池一期、庐江国轩2GWh产能两个动力电池产业化项目和补充流动资金。当前，动力电池行业的产能投资和账期较长对资本的消耗较大，募资能力也成为动力电池企业的重要竞争力之一，本次可转债的发行将进一步加快国轩高科产能建设，缓解流动资金压力。

产能方面，截止到2018年底，国轩高科已经形成13GWh产能，全年出货量有望接近5GWh，产能利用率处于较高水平。2018年国轩高科处于三元电池产能建设的高峰期，2019年三元电池产能在经过半年的爬坡期后将大幅放量。从客户角度来看，江淮汽车仍是国轩高科的乘用车主力，10月底国轩高科与江淮签署战略合作协议，约定在2019年向江淮供应4GWh动力电池，金额约40亿元。同时奇瑞、众泰等客户在19年有望带来更大的业绩增量，综合来看，2019年或将会是国轩高科三元动力电池业务扭亏为盈的一年。

综合来看，锂电网认为，今天国轩高科股价异动，应该是二级交易市场的短期资金大幅变动有关，从中长期来看，国轩高科的基本经营情况并未出现问题，仍保持稳健的发展。