全球钴供应显著过剩时点或已来临 锂价腰斩主因需求增速不及供应增速

电车资源讯：

电钴在四季度或将小幅反弹一阵,钴盐反弹动力有限,11月进入消费淡季,钴价或将再次进入下跌通道。2019年随着供应过剩更加显著,价格将会面临进一步下行压力。锂方面,预计碳酸锂价格持续低迷,而锂矿显著过剩但价格仍盘踞高位,有相对充足的下跌空间。预计后续将倒逼锂矿价格下跌,而下行的锂矿价格将会进一步拉低碳酸锂价格的成本支撑位,氢氧化锂价格也将在明年二季度加速下滑,对碳酸锂的溢价逐步减少。

钴:全球钴供应显著过剩时点或已来临

需求端

据SMM测算,锂离子电池行业占据钴需求八成以上,其中动力锂电池为需求增长核心动力。

2017年与2020年中国钴需求结构:

2016年至2020年中国锂离子电池市场需求及增速:

2018、2019年中国新能源汽车行业对钴需求增量分别为3,200钴金属吨及4,900钴金属吨。SMM预计2018年新能源汽车全年产量约100万辆,较去年同比增长约25%。NCM三元电池主要应用于乘用车,磷酸铁锂电池主要应用于纯电动客车,锰酸锂电池主要应用于插混客车市场,专用车市场上,由于三元材料成本上涨过快,三元电池占比将会下滑,锰酸锂及磷酸铁锂比例将会上涨。SMM预测2018、2019年中国新能源汽车行业对钴需求增量分别为3,200钴金属吨及4,900钴金属吨。SMM预测2017年至2020年,中国新能源汽车市场对钴的需求年复合增长率约为47%。

供应端

SMM预计2018年全球钴原料供应或超14.5万吨,同比增长12%;预计2016年至2020年全球钴供应年复合增长率约9.5%。

其中,2018-2020年全球钴资源供给需重点关注:

● Kamoto铜钴项目(嘉能可):预计2018年复产,2018年产量指引为1.1万吨,2019年3.4万吨。2020年3.2万吨。

● metalkol RTR 铜钴项目(欧亚资源):预计2018年底投产,设计产能1.4万吨。

● 中色集团Deziwa铜钴矿项目:预计2018年底投产,2019年规划产量0.7万吨。

● Mutoshi铜钴项目(Chemaf):预计2019年第四季度投产,规划产能1.6万吨。

2017年1月至2018年6月中国钴原料库存增量2.1万吨金属吨。2018年上半年中国钴原料进口约3.94万吨金属吨,环比增长27.5%,同比增长12%。其中钴矿0.78万吨,环比增长101%,同比增长87%;钴湿法冶炼中间品3.16万吨,环比增长17%,同比增长2%。据SMM调研,2018年上半年中国三元材料产量6.4万吨实物吨,对应钴消费量0.8万金属吨;钴酸锂产量2.7万实物吨,对应钴消费量1.6万金属吨。除锂电正极外,钴粉及电解钴消费0.6万金属吨。2018年上半年合计消费3万吨钴原料,原材料及冶炼环节钴原料库存增量为0.94万吨金属吨。考虑到2017年中国钴原料进口6.9万吨,消费5.75万吨,库存增量1.15万吨。2017年至今库存增量已达2.1万吨。

2017年1月至2018年6月中国钴原料进口:

2018年全球钴供应过剩或达1.77万吨,显著的供过于求时点或来临。全球钴市场供需不存在显性缺口,但在各环节的囤积及投机性储货压力下现货供应过剩并不显著。2018年全球钴原料供应预计为14.67万吨,需求量预计为12.9万吨,供应过剩1.77万吨。2018年全球钴原料增量主要来自于嘉能可的Kamoto铜钴矿,Tenke铜钴矿,RTR铜钴矿,PE527铜钴矿,Mikas铜钴矿,中色Deziwa铜钴矿。SMM预计至2020年,全球钴将维持供过于求格局,2019年供应过剩达到顶峰2.3万吨。

2016-2020年全球钴供需平衡:

SMM预计,在低价废料增多与数码市场低迷双重夹击,钴价料将震荡下行。

钴市场价格展望

2016年至今SMM电解钴和硫酸钴价格走势图:

金属钴:

2017Q1电解钴价格在炒作及基本面支撑下,价格一路飙升,进入Q2下游消费不足,消耗库存为主,价格理性盘整,在Q3正逢刚需补货时至,内外盘价差修复启动,Q4外媒再次拉涨但下游消费疲软,有价无市实际消费缩量。2018年一季度国内国际电钴持续上涨,但终端消费在春节后逐渐显露疲态,终于在4月止涨进入拐点,随后一路下滑。国内市场率先领跌,海外电钴随之下调。

SMM预计电钴在四季度高位震荡,终端消费不佳,供过于求大局不改,投机客持续炒涨艰难,价格重心或将下探。

硫酸钴:

2017年一季度曾出现过硫酸钴对金属钴价格升水,当时主要是下游消费量增速显著且市场预期后续电钴价格会继续上涨,因而提前囤积库存。但二季度终端去库存,各厂商出货不畅只得去成品库存,升水不复存在。硫酸钴价格对电钴价格波动比较敏感,一般涨跌幅与电钴一致,升贴水变化反应的是各自供需市场的基本面强弱区别。而硫酸钴折金属吨比电解钴价格的系数已经自2018年3月的1.05高点下跌至8月的0.98,反应了钴盐消费市场的疲软。

SMM预计四季度钴盐反弹动力有限,11月进入消费淡季,需求再次进入下滑通道,而钴原料供应保持平稳微增,价格反弹力度不足。

锂:价格腰斩主因需求增速不及供应增速

需求端

SMM预计2020年锂离子电池行业需求占比有望上涨10%。

2017年与2020年中国锂需求情况:

2016年至2020年中国锂离子电池市场需求及增速:

2018年及2019年中国新能源汽车行业对锂需求增量分别为3,200吨及4,900吨。SMM预计2018年新能源汽车全年产量约100万辆,较去年同比增长约25%。NCM三元电池主要应用于乘用车,磷酸铁锂电池主要应用于纯电动客车,锰酸锂电池主要应用于插混客车市场,专用车市场上,由于三元材料成本上涨过快,三元电池占比将会下滑,锰酸锂及磷酸铁锂比例将会上涨。SMM预测2018年及2019年中国新能源汽车行业对锂需求增量分别为7,400吨及1.7万吨。SMM预测2017年至2020年,中国新能源汽车市场对锂的需求年复合增长率约为33%。

SMM预计2016年至2020年全球锂供应年复合增长率约30%。

供应端

2017年至2018年6月中国锂原料库存增量6.19万吨碳酸锂当量。2018年上半年中国锂原料进口约9.6万吨碳酸锂当量,环比增长5%,同比增长73%。其中原矿进口2.66万吨碳酸锂当量,环比增长12%,同比增长434%;精矿进口6.9万吨,环比增长2%,同比增长38%。

据SMM调研,2018年上半年中国碳酸锂产量5万吨,氢氧化锂产量2.1万吨,若除去盐湖供应1.1万吨,对应锂消费量5.8万吨碳酸锂当量。SMM预计碳酸锂产量11万吨,同比增长32.5%;氢氧化锂产量5万吨,同比增长16%。

2018年上半年合计消费5.8万吨锂原料,锂原料库存增量为3.76万吨金属吨。考虑到2017年中国锂原料进口14.63万吨,消费12.2万吨,库存增量2.43万吨。2017年至2018年上半年锂矿石库存增量已达6.19万吨。

2017年1月至2018年6月中国锂原料进口:

2018年1-6月中国锂盐产量对锂原料消费量合计:

2016年至2020年全球锂供应:

2018-2020年全球锂资源供给重点关注:

● Wodgina (Mineral Resources)2017年开采180吨原矿,规划2018年出口450万吨原矿,2019年达到550万吨。精矿产能预计在2019年四季度投产。

● Pilgangoora(Altura,Pilbara Minerals):预计2018年中开始出货。合计规划产能55万吨锂精矿。

● Bald Hill (Tawana/AMAL):预计2019年第四季度投产。规划产能16万吨锂精矿。

● Greenbushes(天齐,雅保):锂精矿计划扩能至134万吨/年。

2017年至2018年6月中国锂原料库存增量6.19万吨碳酸锂当量。2018年上半年中国锂原料进口约9.6万吨碳酸锂当量,环比增长5%,同比增长73%。其中原矿进口2.66万吨碳酸锂当量,环比增长12%,同比增长434%;精矿进口6.9万吨,环比增长2%,同比增长38%。据SMM调研,2018年上半年中国碳酸锂产量5万吨,氢氧化锂产量2.1万吨,若除去盐湖供应1.1万吨,对应锂消费量5.8万吨碳酸锂当量。2018年上半年合计消费5.8万吨锂原料,锂原料库存增量为3.76万吨金属吨。考虑到2017年中国锂原料进口14.63万吨,消费12.2万吨,库存增量2.43万吨。2017年至今库存增量已达6.19万吨。

2017年1月至2018年6月中国锂原料进口:

2018年中国碳酸锂产能或将突破25万吨,盐湖锂产能渗透率20%。2018年为中国碳酸锂供需拐点,供需格局正式由紧平衡转向供给宽松过剩2017年底中国碳酸锂产能15万吨,氢氧化锂产能5.4万吨;世界其他国家碳酸锂产能14万吨,氢氧化锂产能4万吨。预计2018年年底中国碳酸锂产能将突破25万吨,盐湖锂渗透率20%,氢氧化锂产能扩至10万吨。2018年碳酸锂新增产能主要来自于:江特电机,四川致远,江西南氏,江西赣锋,河北天元,东台锂资源,九江容汇等。氢氧化锂新增产能主要来自于山东瑞福,衢州永正,江西宝江,江西赣锋,江西雅保等。2019年至2020年拟投产碳酸锂产能合计18万吨。SMM预计至2020年中国碳酸锂产能或突破39万吨,其中盐湖锂产能渗透率或突破30%。

2017年至2020年中国锂盐产能结构:

SMM预计,锂矿过剩、盐湖锂的占有率提高将进一步给2019年锂盐价格施加下行压力。

锂市场价格展望

2016年至今SMM锂盐价格走势图:

碳酸锂:

2016年Q1FMC提价15%随后国内锂盐报价闻风跟涨,到达十年新高,随后Q2市场进入采购淡季,下游按需采购,碳酸锂价格理性回调。进入Q3锂电池需求起势,达到新供需平衡点并持续至2017Q2,由于天齐检修,极大影响市场供给,碳酸锂价格上扬,随后在需求支撑下,价格稳定在15-17万之间,至四季度由于市场需求回落而供应持续增多,供需失衡,价格一路跳水。2018年上半年受到沃特玛事件影响发酵,磷酸铁锂需求严重削弱,而盐湖锂的降价甩货也进一步施加了降价冲压力,当前电池级碳酸锂价格跌破8万元/吨。

SMM预测碳酸锂价格持续低迷,而锂矿显著过剩但价格仍盘踞高位,有相对充足的下跌空间。预计后续将倒逼锂矿价格下跌,而下行的锂矿价格将会进一步拉低碳酸锂价格的成本支撑位。此外盐湖锂的放量也会进一步刺激碳酸锂价格,盐湖提锂完全成本约4-6万元/吨,冶炼成本2-2.6万元/吨不等,当前占据市场供应量的16%左右,预计随着该比例的增大,碳酸锂价格交易重心还将继续下行。

氢氧化锂:

一般来说氢氧化锂含锂量更低,价格比碳酸锂稍低。2016年在高镍三元必须用氢氧化锂的概念炒作下,氢氧化锂对碳酸锂产生溢价。直2017年下半年,氢氧化锂下游需求90%仍主要为陶瓷玻璃润滑脂,高镍三元占比少之又少,并未出现与碳酸锂一致的供不应求的状况,因而价格涨幅不及碳酸锂。2018年二季度后,由于碳酸锂供过于求的形势更为严峻,而高镍所用微粉氢氧化锂仍面临产能不足的困境,因而价格下跌幅度不及碳酸锂,再次对碳酸锂产生溢价。

SMM预测氢氧化锂价格将在明年二季度加速下滑,对碳酸锂的溢价逐步减少。主要是供应端的产能瓶颈将会随着现有龙头大厂的扩产而取得突破,此外,今年下半年新能源汽车着火事件频发,市场对高镍三元发展进度更加谨慎,对氢氧化锂的消费预期也将更为理性。