多家品牌新能源车借道资本“出师不利”

继蔚来汽车登陆纽交所后,9月27日,北汽新能源借壳重组上市的计划正式完成,北汽蓝谷成为登陆A股市场的新能源汽车第一股,不过首日开盘3分钟即跌停,当天跌幅36.88%,市值蒸发186亿元,此后,北汽蓝谷股价缓慢回升。相似的是,蔚来上市首日也出现破发,此后股价有所回升,并依然在发行价线下徘徊。

同为新能源车企上市,北汽蓝谷和蔚来的“过山车”行情,也使得市场对新能源汽车概念板块的关注度大为提升,值得一提的是,作为一家蝉联纯电动汽车销量冠军的汽车厂商,北汽新能源却落后于造车新势力蔚来。

国内“新能源车第一股”上市即跌

作为国内“新能源车第一股”,北汽新能源借壳北汽蓝谷上市备受市场关注。上市后其股价经历“过山车”,2018年9月27日当天跌幅高达36.88%,不过,北汽蓝谷次日涨停,第三个交易日(10月8日)逆市涨3.35%,收盘报10.80元。

2014年,北汽集团就酝酿新能源业务独立上市的计划,北汽新能源从有限公司转变为股份制公司,新能源业务被剥离出北汽股份,最终北汽新能源选择通过借壳SST前锋实现上市。

北汽集团董事长徐和谊在上市仪式上表示:“北汽新能源的正式上市,标志着北汽新能源在经历九年砥砺奋进后取得了阶段性的重大突破,不仅将进一步拓宽北汽新能源的融资渠道,增强企业汇聚资源的能力,更有助于提高企业的品牌形象和现代化治理水平,促进综合实力的大幅提升。”

根据北汽新能源十三五战略规划之后发布的首个技术战略“蜂鸟计划”,通过技术+产品整体战略的完善,未来公司将以四大核心技术、两大平台为基础,打造全球最丰富的新能源汽车产品矩阵,并规划在2020年打造出12款产品,实现纯电动汽车细分市场的全覆盖。

2018年1-8月,北汽新能源市场销量为70118辆,同比增长67%,蝉联同期纯电动汽车销量冠军。2017年EC系列全球累计销售78079辆,成为全球销量第一的纯电动车型。

方正证券分析师认为,汽车电动化和智能化浪潮已来,未来几年的行业投资逻辑将从爆款SUV转向爆款新能源汽车,维持行业“强于大市”评级。

蔚来市值高过北汽新能源

截至10月9日收盘,北汽蓝谷股价报11.70元,上涨8.33%,市值为392.58亿元,但相比15.05元的发行价格,尚有一段差距。

“前锋老股民停牌两年,资金急于套现。”北汽新能源党委副书记、新闻发言人连庆锋认为,从停牌到北汽蓝谷上市,正处于中国股市下降周期,大部分股票都跌幅明显,很多股票甚至只有原先十分之一的价格。对于前锋持仓股民则意外地躲过暴跌,所以套现欲望很强。

然而,作为对比,当前在美国上市的蔚来汽车,截至当地时间10月8日,市值为61.97美元,折合人民币429亿元,比北汽蓝谷高出近40亿元。不仅如此,作为蔚来汽车的代工厂江淮汽车,其最新市值约为95亿元。

公开资料显示,在2016年、2017年和截至2018年6月30日的6个月里,蔚来净亏损分别为25.733亿元人民币、50.212亿元人民币和33.255亿元人民币,三年亏损总计超百亿元。截至8月28日,其ES8的8月交付量为900辆。加上6月份100辆、7月份381辆的交付量,蔚来目前共交付了1381辆ES8。蔚来汽车还有15761辆预定待交付。

“蔚来给外界产品档次高、产品创新的感觉更强,给的估值稍高。”全国乘联会秘书长崔东树对此解释。此外,中信证券在研报分析中认为,补贴退坡超预期、市场竞争加剧拖累企业盈利能力、车型高端化不达预期等,都是北汽新能源潜在的风险。

一方面,北汽新能源长期依赖售价低廉的EC系列,在2018年新能源补贴政策正式实施后,其新能源汽车销量出现了明显下跌,资本市场对其未来形势不明确。

另一方面,北汽新能源在2016年、2017年先后获30亿元和110多亿元融资,盈利额仅为1.08亿元和3924.4万元,而同期北汽新能源取得的补助为1.48亿元和2475.25万元,这表明,北汽新能源的盈利严重依赖政策补贴。

但也有观点认为,蔚来被高估。蔚来汽车以特斯拉为对标公司,并在招股书中13次提到了特斯拉。但特斯拉的高估值问题也曾引发业内争议,且特斯拉仍处于亏损状态,同时,一度面临产能问题、交付问题、资金问题、亏损问题、汽车安全问题等。