亏损上百亿坚持上市，蔚来真的有未来吗？

今天，蔚来汽车在美国纽交所上市，证券代码“NIO”，最高募集资金15．18亿美元，预计发布1．6亿股，发行价格区间为6．25至8．25美元。

对于大家较为关心的量产交付问题，此前IPO文件上透露，截至8月28日，蔚来已经累计生产了2200台ES8，并已经将1381台ES8交付到用户手中，董事长李斌明确表示蔚来今年会交付1万辆ES8。

招股书显示，虽然还有1．6万余份已经缴纳预订款的订单，但其中有9497份是只缴纳了5000元且可全额退款的订单。招股书同时提示，如果在交付ES8时遇到延误，可能会有大量预订取消。

总的来看，虽然蔚来8月份产能开始提升，但有限的产能和交付量仍远远不够。加之此前ES8迟迟不能交付，蔚来的营收数据不容乐观。

持续亏损，蔚来为何坚持上市？

其实，自2014年成立以来，蔚来汽车已经先后完成了六轮融资，融资总额超过140亿元，吸引了腾讯、百度、高瓴资本、红杉资本等参与。其中，腾讯之所以一反常态地在蔚来汽车投入巨资，外界分析目的是为了对标阿里支持的小鹏汽车，并在新能源汽车领域占据一席之地。

然而从2016年至2018年6月30日的两年半时间内，蔚来的总收入仅为4599万元，而总营业费用达到了107．42亿元，净亏损109．2亿元。业内专家分析，蔚来2017年全年的净亏损额比2016年翻了一倍，而2018年的亏损继续呈现上升势头，预计未来仍将长期处于亏损状态。

截至6月30日，蔚来的现金及现金等价物不足45亿元，如今公司资金快速流失，又巨额亏损，依旧坚持公开募股上市，既是为了资金，更是为了在中国电动汽车市场抢得先机。

一直以来，外界都将蔚来视作中国的特斯拉，蔚来的确也一直在模仿特斯拉，试图复制它的成功。比如，特斯拉推出的第一辆车是跑车Roadster，被认为是其“发家车型”。蔚来也在2016年推出首款电动超跑EP9，并拿下了“纽北最速电动车”的称号，一战成名，吸引到许多投资者的注意。

然而，蔚来的成名车型EP9却没有像Roadster那样成功量产，一共只有6台且不能合法上路，只能算是个噱头。随后推出的量产车型蔚来ES8也产能不足，交付量远远不够，不足以支撑蔚来的继续发展。

而此前，因为进口税的原因，特斯拉这样的电动汽车进入中国市场的成本很高，但在放开海外品牌在华设立全资公司后，特斯拉电动车在上海成立了公司，一旦成功国产，对蔚来来说无疑就是最大的劲敌。因此，蔚来必须尽快抢占市场，也就需要大量的后续资金支持。

产能不继／补贴退坡，上市就能活下去？

众所周知，造车新势力面临的最大问题就是量产化，虽然蔚来已经迈出了第一步，交付了一部分新车，但产能始终是蔚来、乃至特斯拉最大的难题。

目前，ES8由蔚来与江淮合作的生产线生产。虽然蔚来坚称此为合作，不过业内普遍认为是由江淮代工。在国内汽车生产厂家中，江淮属于后起之秀，但与比亚迪、北汽、上汽等企业相比，仍有差距。

另外，基于整车轻量化与结构简单化的考虑，蔚来ES8车型采用了全铝车身结构，蔚来和江淮为此采用了全新的生产线，但全铝车身的制造技术门槛很高，工艺复杂，自主品牌普遍未能掌握这项技术，合资品牌中也只有奇瑞捷豹路虎、上海通用等少数几家可以生产。而江淮之前从未大规模打造过这种产品，ES8的产能要想快速提升，难度是显而易见的。

而且，蔚来在招股书中称，虽然蔚来参与供应链和制造过程的每一步，但无法确保能够维持质量标准。同时，蔚来正在上海筹备自己的工厂，预计2020年底前准备就绪，但在招股书里也声称，无法确保蔚来能够获得新能源汽车生产资质。

这是否意味着，蔚来无法保证目前江淮代工的ES8品质标准，也不能保证自己的工厂将来能获得新能源汽车的生产资质？这样的“坦诚”对于支持蔚来的消费者和投资人来说不知是福是祸。

同时，新能源汽车补贴的退坡也是蔚来必须面对的一个问题。

ES8推出了创始版和基准版两种配置的车型，补贴前的售价分别为54．8万元和44．8万元。如果按照2017年的补贴标准，通过新能源汽车补贴和蔚来提供的电池租用方案，原价44．8万元的ES8基准版，消费者只需付款27．54万元即可开回家。但在新能源汽车补贴不断减少后，这样的价格肯定不会再有。

不过，国内大部分自主品牌的新能源汽车尚未涉及中高端领域，蔚来已经闯出了一片天地，如果能坚持下去，未必不会成为中国的特斯拉，毕竟，特斯拉也是几近破产依靠不断融资才走到了现在，谁知道上市融得资金的蔚来会怎样呢？我们一起拭目以待吧。