特斯拉的私有化会不会引领新能源技术股票退市潮流？

By Carolyn Fortuna

特斯拉CEO马斯克宣布要420美元一股的价格实行私有化。这个消息震动了华尔街，清洁能源技术，以及电动车行业。为什么马斯克以及内部的人如此青睐私有化？私有化是否意味着资本的更高效？特斯拉的私有化会不会引发未来的清洁技术股票的趋势？

简单回顾一下8月7日发生的事情：

——马斯克推特表示已经落实资金考虑私有化

——纳斯达克暂停了特斯拉的交易，并随后又恢复

——公司公布了私有化的消息，表明了正式的决定

这一系列的动作背后到底有着什么样的考虑？

上市公司面临的问题——先来看下特斯拉

大多数情况，一家私营企业是由公司的创始人，管理层或者一批私人投资者所有。而一家上市公司，则通过IPO向公众出售全部或部分的股份公司，意味着股东们拥有该公司的部分资产和利润。

上市公司和私营公司在信息披露上是不一样的。在美国，一家上市公司的股票交易是需要按照SEC的要求每季度做出经营分析报告的，要向股东和市场公开。

参与公开市场并不像很多人最初想象的那么美好。以特斯拉为例，在公开市场上，它的资本效率是由外部市场强加的，即公司发生的支出与生产的产品或服务的产出比。上市公司生产受认可的产品，需要资本来扩张，但是市场往往并不会像特斯拉那样考虑5－10年那么久。

这样，作为一家上市公司，每个季度的循环某种程度上对特斯拉形成了短期思考的压力，很难在长期目标上着眼。因为特斯拉最有价值的资产是他的品牌，按照既定目标快速生产汽车的要求可能会损害特斯拉品牌。这就导致了公司要在短期内考虑股价的波动，而不是从长期来考虑车辆的质量和可靠性。这也迫使特斯拉放弃了更快的增长，要及时显示利润并缓解市场的担心。

如果特斯拉是个私有的公司，情况就不一样了。私有化的公司并不需要向外界公开信息，因为并不在市场上交易股票。在这种情况下举个栗子，如果Model3的生产线没有达成目标，这种新闻媒体根本就不会关心。此外，特斯拉的管理层还能够通过更少的审查来及时获得更多的贷款，以便更快的完成百万甚至千万辆的产能建设。

特斯拉的私有化恐成为清洁技术的股票趋势

私营公司都是小公司吗？当然不是。那些上了2017年福布斯榜单的私营公司数量可不在少数。Uber，私有的。Mars，Publix，彭博，Wawa，Petsmart，EdwardJones这些呢？没错，你猜到了，都是私有的。就连科赫兄弟这样的价值1150亿美元的横跨多种领域大型集团公司也是私营的，他家有采矿、化学、木制品、化肥、高分子化合物等等。

清洁科技公司和其他公司一样，也依赖着不同的筹资方式。不过清洁能源公司面临的市场情况经常充满着不确定性。他们的财务状况经常要依赖持续的补贴，市场的需求，不可预知的成本变化，以及那些传统能源的竞争等因素。很多清洁科技的创业公司要花很多精力维持这些不可见的无形资产，这非常容易造成生产预期和增长潜力的不匹配。如果市场支持，风险就降低；反过来风险就很高。有人说无形资产大大的掩盖了清洁技术创业公司的实际价值。所有这些不确定性，尤其是那种容易造成跟风的挤兑行为，常常让他们觉得私营公司可能更有吸引力。

公开上市交易对那些依赖无形资产的公司，尤其他们还很小很年轻的时候非常不利。如果一个清洁技术创业公司把利润目标放在中心，这种管理的难度更是超乎想象，因为那些管理层很难让投资者相信他们会用好每一分钱。这就是前几年太阳能公司股票遭到重创的原因。所以我们看到世界上最大的太阳能面板生产商TrinaSolar去年也成功的进行了私有化。

在特斯拉这个案例中，现在还有很多问题存在，例如是否真的已经落实好了必要的私有化资金。摩根斯坦利的AdamJonas注意到特斯拉私有化存在两个假设：1、他即将产生可以自我维持的现金流；2、他可以引入新的战略投资资金。

420美元一股，这相当于马斯克宣布时还要继续上涨23％。值得注意的是，特斯拉的股价在2019年3月1日能达到360美元以上的话，到时到期的9．2亿美元可转换债券就可以用股票来支付而不是现金。否则的话就得还现金。所以，如果特斯拉的股价可以保持在360美元之上，特斯拉在未来的几个季度就真的不需要再向资本市场融资了。

现在不管马斯克是在推特上还是其他渠道发布私有化的消息，大众现在有权知道马斯克是不是真的有资金支持其私有化计划。的确，SEC已经询问了马斯克的推特一事。管理机构也在向马斯克落实资金是否到位的事情。看起来现在在那些相信马斯克的和不信的人之间已经形成了个巨大的分歧。

清洁技术的股票趋势

对清洁技术公司来说，在公开市场上交易和公开一些经营信息之间很难平衡，这并不奇怪。即将到来的趋势是清洁技术公司更喜欢和私人资本投资者合作。这很容易理解。因为向更具有专业知识的人提供经营信息，让他们更准确的评估公司，这相对来说更容易。清洁技术公司和市场的发展具有很多影响，尤其当在审视市场的发展周期方面。

十年前，很多投资者因为在线贷款、云存储和按需服务获得了超过清洁技术的回报。现在，当消费者和云投资者在思考什么是前沿科技的时候，那些眼花缭乱的演讲和创始人的魅力反倒成为了可以点石成金的驱动力。但是，私人投资却更为脚踏实地。当然，这也意味着他们要深入挖掘新电池、光伏发电、风力发电、超导体和电子的各种技术。清洁技术创业企业必须要证明他们的商业模式和他们的扩产能力。他们需要提供商业计划，以及展现出执行能力，能够建设工厂、供应链和分销渠道的能力。清洁技术的企业股票持有方式也都倾向于私有化。是的，但是投资真的会要求核心的技术开发，才能作为复杂而昂贵的投资部分考虑。

最后的思考

特斯拉私有化，马斯克的那封信中说董事会目前还没有完全决定，但他们确实强调他们在考虑如何为特斯拉创造更好的运营环境。特斯拉的股价剧烈波动，让那些成为股东的员工实在无法安心。信中也说了每个季度的业绩要求给公司带来了巨大的压力，也吸引了大量的卖空势力的攻击。

标准锂电的CEORober Mintak说如果特斯拉能够成为一家私营公司，他们会提供尽可能的帮助。

“特斯拉私有化对电动车和能源存储行业的好处是巨大的。全球在向电动车的转型过程虽然不会是特斯拉所决定的，但是特斯拉的成功却是至关重要的，尤其是对整个产业链的影响。如果马斯克说的资金到位属实，这将产生对特斯拉巨大的信任投票。会对电动车的扩张带来好处，会在整个行业产生共鸣，甚至惠及到锂电池材料供应商。”

清洁技术是属于资本密集型的。无论是无人驾驶汽车，人工智能芯片，还是量子计算都需要大量的资本堆积才能产生足够的竞争力。特斯拉和其他的清洁技术公司不同，因为马斯克对某些商业行为的远见卓识，还有该公司已经被证明的高科技开发能力带来了革命性交通工具，还有强大的正能量品牌等。

或许，宣布下一代Roadster会配备SpaceX的推动器，这对私人投资者来说有点夸张。马斯克在私有化以后的特斯拉经营中也难免不遇到推特上的问题。但是，毕竟特斯拉所做的一切已经为我们带来了真正可持续的交通工具。整个清洁技术行业都在关注着特斯拉的一举一动，包括他们能不能实现私有化！