七问特斯拉私有化

By Michael Barnard

八月七号，埃隆马斯克推特上公布了重大事件，他说在考虑要将特斯拉私有化，而且资金已经到位。最近五天的股价走势也是非同寻常。特斯拉股票的交易在股票急剧上涨后进行了短暂停牌。

这引出了一系列的问题。马斯克是认真的吗？这是个好主意吗？推特上公布这件事是不是合法？谁会赢谁会输？私有化后，个人投资者该怎么投资特斯拉？什么事情能够阻止这事的发生？下一步该怎么办？下面我们一个一个来看。

埃隆是认真的吗？

是的，他是认真的。在他发推的同时，他向员工们发出了一封内部信，随后公司的官方媒体也贴出了这封信。他大概讲述了原因，并且承诺这项计划是为了推动公司更好的发展。

这是个好主意吗？

是的，我认为是的。我有四个理由支持这个观点：

首先，对现在的投资者来说是好事。如果他们现在拥有股票，他们在8月7日的基础上，会有20％的退出收益。而且，特斯拉在二季度分析师电话会议后，以及实现周产5000的目标后，股价已经接近历史的高位了。投资者，不论是近期进入的还是长期持有的，从中都会获益。如果他们还有更高的期望，他们甚至还可以在私有化后保留股票。

其次，这会屏蔽那些卖空者的骚扰。从此不再受到二级市场上持续的负面新闻攻击。卖空者也不再有机会做空特斯拉，特斯拉也可以把自己的精力都放在自身的经营上，不再关注这类噪音。负面的新闻肯定不会停止，因为卖空者和那些既得利益者门的目标是一致的，他们就是要阻碍电气化的潮流。石油巨头科赫兄弟公司以及一系列所谓的“自由意志人群”会继续炮制各种言论或提供资金来攻击电气化。但从此不会在得到卖空者及相关媒体的支持。

再次，这将使特斯拉成为一家市值700亿美元的私人公司，也将是市值最大的私人公司之一。现在像嘉吉和科赫公司都拥有超过一千亿美金的资金量。私人公司科赫兄弟现有的业务发展不断的承压，陷入困境。他们也在持续的寻找各种转型机会。尤其像能私有化像特斯拉这样的企业。现在我们可能看到整个故事的一部分，那就是沙特主权基金20亿美元的入局。私人公司的规模并不会成为融资或借贷的障碍。据有些分析师说最多就是成本上略有上升。

最后，马斯克对运营私营公司更有一套，例如SpaceX。私营企业一般要比上市公司简单得多。你不需要为了应付上市公司各种要求，还能节省一大笔相应的开支。有报告显示着比开支会占到10％的费用成本。与季度分析师电话会议不同，一个较小规模的机构讨论和治理就足够了。

上面这些，和马斯克在电子邮件中所说的不谋而合。回顾过去，这也是显而易见的，在战略上的操作也是大胆的。

在推特上公布消息是否合法？

目前的共识看起来是合法的。这个问题主要还是那些质疑者针对马斯克的意图提出的。当然，如果马斯克的目的是操纵股票拉高出货的话，显然这是违法的。但如果意图只是清晰的告知市场和投资者关于特斯拉的私有计划，如果媒介选择的合适这就是合法的。

尽管一些SEC的前官员对马斯克选择推特上发布感到震惊。但马斯克长期以来通过推特发布公司战略，而且媒体也持续关注他的推特，再加上关注者的数量超过了2290万人，所以市场共识是推特是个合适的媒介。除非能证明这个媒介能够隐藏消息，或者不能保证广泛而快速的扩散消息。但没有人敢说作为投资者他没有看到这个消息。

考虑到其他方面的风险，特斯拉的法律团队应该对这一事件有过确认。

谁会赢谁会输？

如上所述，投资者会赢。但是对于那些持有更高流动性，但有更高价格期望的长期投资者来说可能就不一定了。尤其如果他们只想持有公开的股票的话，他们就不得不被强迫在低价位出售股票。而私有化的特斯拉一年只有两次卖出机会，但这种操作目前还没有更多细节被公布。

特斯拉的员工会赢。只要他们能在未来成为公司股东，他们会受到更少的负面新闻攻击。他们的个人财富也会像其他投资这一样持续上升。

往大了说，那些专注于经济转型的人，关心世界污染问题、全球变暖的人都会是赢家。马斯克推特上说了为什么私有化对公司的管理和未来有利，特斯拉在领导着轿车电动化的转型，最后将横扫汽车行业。这是他宏大计划的一部分，这也将助力他的宏大计划。

卖空者输了。很惨。现在他们已经输掉了数十亿美元，但是卖空是输是赢更多的取决于时间。那些拥有长期卖空头寸的大型卖空者迎来了最糟糕的时期，还有那些打赌分析师会议后大跌的短期卖空者也一样。但是特斯拉本身是个波动性很大的股票，所以毫无疑问的是还有很多对冲的投资者，他们的卖空头寸其实还好，他们总是能在合适的时机做空。现在我们能看到的是，这些卖空者之间有良好的沟通渠道，包括和专注于特斯拉的媒体的沟通，他们总是能够很及时的获得下注的信息。但现在完全变了。

那些寄生在特斯拉负面新闻上的媒体也输了。像SeekingAlpha和BusinessInsider是最明显的例子。随着卖空者和短线交易者的退出，就不再有那么多人关注这些媒体。

还有就是股票市场分析师，尤其那些做季度分析的，也有损失。特斯拉是个光环笼罩的股票。特斯拉话题那么多，对他们来说吸引力足够大。如果特斯拉退出了，他们就会回到那些枯燥乏味的股票上，讨论各种无聊的公司细节上。但这是他们的工作，这个损失没那么大。

私有化后，个人投资者该怎么投资特斯拉？

特斯拉会设立一个私人投资基金，这是可以的。他们反正要为员工做这件事。马斯克说散户投资者可以选择卖出或者选择留在这个投资基金里。做这件事，有很多种方式，现在还不清楚会怎么做。

什么会阻止这事的发生？

参考露华浓的案例。1985年，露华浓被垃圾债券大王支持的佩尔曼公司收购，期间经历了露华浓自卫寻找第三方买家护盘，而被佩尔曼告上法庭不得已董事会采取拍卖的方式促成了更高价格的交易。虽然露华浓后来因此而背负了29亿美元的债务并一蹶不振。但这给董事会的行事原则确立了标准案例。目前特斯拉这种情况，可适用于通过竞争性的拍卖来确定私有化价格。

换句话来说，特斯拉的董事会在马斯克提出的私有化过程中，是有法律义务来保障特斯拉股东的利益的。而不是保障特斯拉的利益，也不是马斯克的利益，是保障股东的最大利益。

现在看，如果没有长期的计划和准备，马斯克是不会随便发布这个消息的。他确实不适合华尔街的那一套玩法。毫无疑问的是，他一定和董事会讨论过几个月，甚至几年的时间了。非常可能的是，董事会已经在发布之前做了授权。

如果没有的话，董事会就会被要求进行私有权的拍卖，谁出价最高给谁。这个过程不会考虑马斯克现在筹集的资金或预设的治理结构。可以保持关注。

下一步会怎样？

这个事情还没有被批准。必须还要经过股东会批准。这需要一段时间来准备。而投票的机制不会像以往通过电子化进行，正式的机制要经过SEC的指定方式进行。

再加上如果董事会事前没有进行过授权，还要花时间引入更有竞争力的资金方来保障股东的利益，这也需要一段时间。

同时，卖空者无疑将试图寻找方法来制造混乱或者继续做空，直到最后一刻。