特斯拉接下来的资金海啸，对空头可不太友好

By Matthew DeBord

——特斯拉的投资者现在一直关注的是Model3，马斯克的行为，还有利润的前景——他们忘记了特斯拉飞涨的收入。

——特斯拉在接下来的一年半时间里会看到巨量的收入增长

——如果特斯拉能够度过当前危机，即将来临的现金流入会把公司带入下一个阶段，彻底粉碎空头们的阴谋

如果你最近几个月比较关注特斯拉还有马斯克的话，你可能会认为公司现在岌岌可危，马斯克的日子为数不多了。是的，一季度分析师会议上的乱怼人，推特上和媒体的纷争，泰国救援和英国潜水员的嘴仗，机构投资者的公开信等等。

与此同时，特斯拉的业务还在努力前进着。很快这家公司将会进行二季度报告会议，很多分析师对这次报告持有非常负面的态度，特斯拉预计现金消耗会创纪录，当然收入应该会继续增长。

特斯拉几乎每个季度都会增加2亿美元的亏损在过去的这些年里。只有2016年的第三季度实现盈利，不过那也是因为出售了排放指标而获得收入造成的。毕竟特斯拉作为一家纯电动车可以完全储存这些排放指标。

先不说公司的太阳能和能源储存业务，汽车收入之前主要是靠高价的ModelS和X两款车型支撑，这两款车的平均售价达到10万美元。去年特斯拉交付了大约10万辆，今年预计总量差不多。

现在公司有了Model3这款更便宜，不过麻烦更大的车型。从2017年的七月开始交付，Model3经历了令人担忧的生产过程，经常性的不能达产。在今年六月底特斯拉宣布实现了周产5000的目标以后，仍然遭受了各界的质疑，认为特斯拉这一生产能力不能持续。

不过很多人都忘了一件事情，作为一家汽车生产企业，一个简单的事实是就算特斯拉无法维持周产5000辆，那2000辆总是容易的吧。而且现在Model3造的都是高利润的车型，不是入门版的，最贵的要8万美元单价。

按照现在官方公布的产能，季度Model3的产量为6万辆，单价为6万美元，季度收入将相对去年同期增加36亿美元，达到60亿美元，而去年同期也就是24亿美元，这是150％的增长。这对特斯拉来说是个海啸级别的资金收入，而且这应该算是保守的算法，这是基于未来Model3的产能不增长的情况。

当然没有人能保证收入的激增就一定会意味着能够盈利。特斯拉可能在今年下半年或明年还需要融资。但对于特斯拉的空头来说，现金流的大幅改善将不太友好。

下面是原因：

自今年年初以来，特斯拉股价经历过大幅上涨，但现在相比那个时候已经下跌了1％。在过去12个月里，已经下跌了2．5％。不过要是回看过去五年，它涨了150％，再往远看，上涨超过了1000％。

所以现在看很有争议的是，对于看多的投资者，局势并不太好。因为过去大部分的上涨可能已经透支了未来的预期。就算是收入激增，实现盈利也不一定会显著助推股价上涨。

而对卖空者来说，把赌注压在坏消息上是个愚蠢的做法。特斯拉的机构投资者都没有出逃的行为，股票也基本上在摆脱负面情绪。

两边现在都面临着一个挑战，不过对于卖空者来说，时间可并不友好。特斯拉可能会丢掉50％的订单，但仍然有20万个订单在等待。持续的生产能力就算最基本的2000辆每周，仍然意味着每年有额外的50亿美元的收入。可能马斯克更踌躇满志的车型，Semi，皮卡暂时无法实现。但对于唱反调的人来说，面对如此巨量的收入增长做空的胜算还是小了许多。

Model 3现在的评价非常高

我今年早些时候试驾了Model3，感觉这车棒极了。其他的那些测评人员都有同样的感受。当然有一些关于制造质量的抱怨，但是这问题同样发生在ModelS和X身上，虽然这么多年了也并没有什么影响。那些Model3的主要买家，车身的缝隙，什么生产的问题并不重要，只要特斯拉能提供那种酷酷的感觉，高科技的感觉，那些车主们就很开心。就算存在问题，我想特斯拉仍然会继续提供无限的保修，并解决所有问题。

与那些特斯拉的狂热粉丝们的看法不同，特斯拉并不会接管全世界。但是如果他们能够持续卖出那些客户喜欢的汽车，最重要的现金流就不会仅仅是增长，很可能变成一场海啸般的涌入。

埃隆马斯克很重要，但他真的伟大吗？

特斯拉经常在他们的报告中提示马斯克的重要性，他们指出如果没有马斯克对公司来说就是一场灾难。马斯克刚签署了一项为期十年的股权激励计划，这个计划是特斯拉股东会授予他在市值达到6500亿美元之前的各个级别的分批激励。所以马斯克暂时是不会离开公司的。

那些对特斯拉非常感兴趣的人很难将马斯克和公司分开。投资特斯拉也很大程度上是看在马斯克的原因上的。虽然早期特斯拉可能真的是这样，但公司现在已经有15年的发展历史了。如果特斯拉可以在Model3真的实现年产25万－50万之间的产量，ModelS／X维持年产10万辆的话，现金流可能会支持他们变成一个真正的汽车公司。

当然业务的发展并不看重愿景，他们只在生产和需求间寻找平衡，并试图将毛利率转化为净利润率。这就是马斯克在过去几个月荒唐的行为也并没有造成特斯拉股价的剧烈跳水。他很重要，但在更大的维度来看，他不是公司的全部，特斯拉现在拥有超过三万名员工。特斯拉这台机器正在按照他的运行方式运行。

一旦特斯拉克服了现金流的问题，这家公司将会变得坚不可摧

在过去的几十年里，没有几家新的汽车公司被创造出来。特斯拉是唯一一个有远大抱负的公司，它幸存了下来并取得了成功。

小的创业公司出来倒下，大的公司一直不上不下。即使通用汽车的破产和克莱斯勒的被救助也很快的在美国汽车市场上被遗忘了。当时正值大萧条的时候，每年销量从1700万辆降到了1000万辆。在那之前，几十家跨国汽车厂商都摆脱了衰退。即使那些出于困境的车企，像三菱都避免了完全的退市。

说真的，这些公司都有着比特斯拉更好的资金情况和更大的规模。但是特斯拉却站起来了。如果特斯拉能够在资产负债表上稳定住，人们就会发现特斯拉在豪华电动车市场上的强势地位的优势所在。

特斯拉作为一家硅谷高科技公司慢慢的会随着运营的稳定逐渐的褪色，毕竟他们看起来更像个汽车公司。汽车公司并不是像软件公司可以一夜之间完成蜕变。汽车又大又贵，设计还很费事。

软件会很便宜，就算不免费也不会一直收费。那些硅谷高科技公司，从财务的角度来看他们现在也就是沙滩堡垒。而汽车公司那才是真正的铜墙铁壁。

当特斯拉开始建设新的工厂，这是一个意味着数十年的投资，这样的战略在这个陈旧的行业中是非常合理的。我们看看福特，有115年的历史了，都经历过两次世界大战。或者不看福特，看看丰田，也有80年历史了，这是一个从战争废墟上成长起来的公司。汽车公司可都是非常非常强硬的。

特斯拉股票的交易现在基于消息面，但最终会基于他们的基本面。

特斯拉的股价经常大幅波动，主要是因为特斯拉的消息满天飞，与其他汽车公司比真的多太多了。最近对Model3的产量过分关注就是个很好的例子。在传统的汽车公司，没有人会注意生产，除非由于某种原因，比方供需严重不匹配，导致一些对库存和定价的讨论。

而特斯拉这边，从今年开始，那些观察者持续的追踪每一辆下线的Model3。连特斯拉在Fremont工厂不热衷于汽车工会的事情都引起了人们极大的关注。Fremont工厂曾经是通用和丰田的一个合资厂在上世纪80年代。考虑到加州这个地方用工方面的问题，工会很有可能死灰复燃。在过去的几十年里，所有新建的汽车工厂都转向了美国南部，躲开了汽车工人联合会。不奇怪的是，当工会接管了特斯拉以后，美国汽车工人联合会用的一定是底特律的三大汽车厂的合同模板。特斯拉的处境不会太好。

但是特斯拉的工会看起来也无路可走。不管你怎么看待工会，现状就是这样。和大众在查特努加市的工厂相比，Fremont工厂的工会努力是失败的。在2014年，成立工会的投票在所有的正常手续进行的。特斯拉当时有没有阻止不知道，结果是这样严肃的工会运动没有成功。

所以现在看这个消息目前没什么影响，除非工会组织者能够取得更大的进展。当特斯拉变得更稳定更可持续的状态的时候，情况可能会有所变化。

现在，太多的希望和信仰也被投资在特斯拉。一点点小的风吹草动都可能会引起巨大的波澜。信心和恐慌同在。但是如果特斯拉能够制造出数十万辆新车上路，信号会越来越强，噪音逐渐会消失。公司会变得无聊，但认真的投资者也会有了强大的基本面做依托了。