创造动力电池企业上市神话 宁德时代或许连板势头还将继续

2011年成立的宁德时代，才刚刚七岁，充满着无限的爆发力，在新经济市场快速崛起。从招股说明书披露到过会仅24天，一度刷新IPO过会用时最短记录；并以54．62亿元的募资额，6月11日在深圳证券交易所挂牌上市，创下2009年创业板正式设立以来最大的一桩IPO。

6月21日A股收盘，宁德时代迎来了上市以来连续8日涨停，股价报70．54元，总市值达1532亿元，位居创业板第一，远超此前创业板的第一大权重股温氏股份（1158亿元），同时也远超新能源汽车龙头比亚迪（1258．22亿元）。宁德时代创造了动力电池企业的上市神话，或许连板势头还将继续。

“只要站在风口，猪也能飞起来！”小米的创始人雷军曾在自己的微博上总结说。今天的宁德时代，不仅踩在了风口上，还是一只羽翼渐丰的雄鹰，一飞冲天，一鸣惊人，意料之外，也在情理之中。

多年沉淀孕育而生

1999年，上海交通大学毕业的曾毓群，在广州东莞成立新能源科技有限公司（ATL）。通过对公司上下进行技术革新，ATL很快从几十人的小公司发展壮大成在香港、广东东莞、福建宁德三地拥有5家办公室、工厂的大企业。

2008年，曾毓群从公司长远发展的战略角度考虑，ATL在福建省宁德市投资创办了宁德新能源科技有限公司，主要生产环保电动汽车电池、高端消费电子产品电池和高压、大功率储能电池。该项目已累计投入资金24亿元人民币，为当地提供就业岗位5000余个，成为宁德市打造新能源产业园区的核心企业。

ATL看似是一家中国公司，但从资本角度上来看，实际上是一家日本控股的中国公司。ATL的大股东是日本电子原材料及元器件制造商TDK，也就是新科的母公司。2004年，苹果公司找上门，ATL为他们解决了当时锂电池循环寿命过短的问题。据悉，ATL为苹果的一款MP3供货，共计1800万多个。随后，随着苹果进军智能手机行业，ATL也顺利成为iPhone电池供应商，直至今天。如今，ATL已经是高端智能手机首选的电池供应商，三星、苹果、华为、OPPO等企业都是ATL的客户。

2011年，宁德时代新能源科技有限公司（CATL）成立，含着金汤匙出生的宁德时代注册资本2亿元人民币，总部位于福建省宁德市，原为新能源科技集团（ATL）的动力电池分部。

宁德时代成立的当年，基于ATL苹果电池供应商的背景，华晨宝马主动找上宁德时代，为纯电动汽车之诺1E寻找电池制造商。

而真正将宁德时代推向整车产业配套的有两家企业，一是郑州宇通集团有限公司（以下简称宇通），另一家则是北京普莱德新能源电池科技有限公司。2014－2017年，宇通连续三年位居宁德时代前五大销售客户榜首。宇通新能源客车在国内大型客车市场占有率达到30％以上，电池采购量大也就并不奇怪了。

由此可知，与草根出身，一直自我探索、自闭发展的比亚迪相比，后起之秀宁德时代是名副其实的创二代，创一代已为它打下了各种坚实的基础。ATL本来在业界就有着一定的影响力，宁德时代在引人瞩目前，也曾是业界黑马，今日之辉煌，并非一夜爆红，而是多年积累的厚积薄发。

踩着风口向前飞

2011年，宁德时代成立时，全国新能源汽车销量只有8000多辆。不过第二年，国务院就正式发布了《节能与新能源汽车产业发展规划》，将推进电动汽车和插电混合动力汽车产业化作为重点工作。到2014年，全国新能源汽车销量就上涨至7．5万辆。2015年，工信部发布 “动力蓄电池白名单”。在这份名单中，将日韩电池挡在了补贴目录之外。2016年9月，国务院总理李克强又明确提出“发展电动汽车是国家战略”。 到2017年，全国新能源汽车销量就增加至77．7万辆。

在2015年前后，宁德时代的技术相比较日韩并不占优势，也逊色于国内的比亚迪，国内一些大型汽车集团，曾在韩国LG、三星、天津力神和宁德时代之间进行选择时，集团内部几乎一边倒地倾向于LG和三星。但通过权衡政策等因素之后，这些大型汽车集团最终还是选择了与宁德时代进行合作。

2017年上半年，由于受中韩萨德危机影响，多家中韩合资的动力电池厂商停产或项目停滞，这年5月，韩国现代汽车放弃韩国电池厂商产品，转而向宁德时代采购。

宁德时代公布的新增客户数据显示，2015－2017年新增客户数量分别为96个、58个和119个。有机构曾对2017年前11个月新能源汽车行业数据进行分析，发现宁德时代供货车企数量高达58家，销量第二的比亚迪以自供货为主，而第三名的供货车企数量不到CATL的一半。

除了客户名单越来越长，宁德时代也成为许多车企资本布局的重要对象。2017年5月，上汽与宁德时代宣布设立两家合资企业，2017年10月，长安汽车、东风汽车几乎同时透露已入股宁德时代。截止目前，在国内，宁德时代已经和上汽、北汽、吉利、东风、长安、宇通等主流车企达成合作；同时，宁德时代也与宝马、大众、捷豹路虎、戴姆勒、日产等跨国企业签约，是国内唯一一家与众多国际主流汽车集团达成合作的电池厂商。此外，蔚来、威马等造车新势力也宣布，将使用宁德时代的电池。这意味着在资本层面上宁德时代与中国六大汽车集团中的四家已达成合作。

另外，2017年2月，宁德时代投资3000万欧元参股芬兰维美德汽车有限公司（Valmet Automotive Oy），获得该公司22％股权，双方将共同致力于电动汽车领域的技术合作。宁德时代将为维美德提升电池技术、相关配套和产能，维美德将帮助宁德时代拓展欧洲客户。

2018亚洲CES，拜腾成为宁德时代投资的第二家整车企业，并且是国内唯一一家造车新势力企业。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树分析道，零部件投资整车企业，首先可掌握下游制造业，提升对电池企业生产、配到技术；其次，实现更强的合作关系。＂毕竟，动力电池是战略资源产品，需保证强有力供需关系。＂崔东树表示。

宁德时代的崛起，固然占有时代机遇的因素，但真正核心的因素是强大的技术产品。一切成功皆出自内因，外因只是锦上添花。CATL能够进入大众MEB平台和戴姆勒全球采购体系，并不是偶然。自2016年开始，宁德时代在动力电池研发方面的投入就突破了10亿级别之后，2017年研发投入达到16亿元。“研发人员3628人，占公司人数20．10％；2017年上半年研发费用6．7亿，占营业收入10．65％”，由此可以看出宁德时代对技术开发的重视。

“在锂电池行业最舍得花钱”，钱花在哪儿哪儿好，多年来一直专注研究，宁德时代创造了多个中国锂电池奇迹。锂电池行业是技术致胜的行业，谁对技术更重视，就更能脱颖而出。技术的领先，让宁德时代迅速成为市场的“香饽饽”，下游车企的认可度也自然随之上升。

2015年，宁德时代的动力电池出货量0．78，全球排名第五；2016年，宁德时代的出货量为6．8GWh，全球排名第三，位于松下与比亚迪之后；到了2017年，宁德时代出货量大涨73％，达到12GWh，成为全球第一。宁德时代顺利成为全球动力电池出货量最高的企业，成功坐稳国产动力电池企业的第一把交椅。

作为国内最大的动力电池生产企业，进入2018年之后，宁德时代的行业领先地位依然保持，特别是前两个月的市场占有率的大幅提升背后，还有在国内A级以上主流新能源乘用车车型的占有率的先发优势（北汽新能源、吉利汽车等）， 宁德时代的竞争优势毋庸置疑非常清晰。

斩获资本万千宠爱

宁德时代的营收和净利相当耀眼。据招股书显示，2015年、2016年及2017年3年，宁德时代营业收入分别为 57．03 亿元、148．79亿元和199．97 亿元，年均复合增长率高达 87．26％。资产更是从86．7亿到285．8亿再到496．6亿完成三级跳。过去3年中，宁德时代的综合毛利率也保持相对较高水平。毛利率分别为38．64％、43．70％和36．29％，减去负债后的净资产分别为 14．98 亿元、157．91 亿元及 264．71 亿元。所以，当宁德时代开始融资时，吸引了众多资本方。

2016年1月5日，宁德时代A轮30亿元额度的融资开启，估值200亿元左右。招银叁号、西藏鸿商、西藏旭赢、先进制造、天津君联、华美六期、广发信德、仁达九号、海峡产业、聚宝7号、深创投、招银国际、一村资本、平潭天得、七匹狼创投等15位投资人与宁德时代签署了投资协议。

一村资本董事长汤维清表示：“投资宁德时代有一定的偶然性，不过他还是十分看好其未来发展，对于技术驱动型的产业来说，技术相对定型是产业格局的分水岭。如果能量密度无法继续提升，企业才会面临价格战，目前距离这一阶段还比较遥远。”

2016年下半年，宁德时代开启第二轮融资，融资规模80亿，投后估值涨至800亿元，这也没有挡住投资人的热情。公开报道称，这轮融资最终超募，鸿海集团子公司富泰华、中国平安、云锋基金等多家机构入股。有传言称云锋基金创始人、阿里巴巴董事局主席马云亲自登门拜访，敲定了云锋基金的投资计划。根据宁德时代招股说明书，宁德时代的机构股东有40多家。

斩获资本万千宠爱的宁德时代，不负资本的期望，上市后市值一路飙升，成为动力电池行业的“独角兽”。但同时，宁德时代也面临着更多挑战，如何在竞争激烈的市场中稳坐第一把交椅，应对国内外的竞争对手，守住已打下的江山，保证持续的盈利，成为接下来战略布局中首要考虑的问题。

从补贴时代走入后补贴时代的动力电池行业，正处于群雄并起的乱世之中，谁将会称霸行业，独步天下，还未可知。

作者：张敏