亟待上市，“高度依赖症”让北汽新能源借壳容易立足难

日前，SST前锋公告称，向北汽集团等发行股份购买北京新能源汽车股份有限公司100%股权一事获得证监会核准批文。证监会同时核准其募集配套资金不超过20亿元,这意味着北汽新能源上市已经进入到末尾阶段。

早在今年4月末的北京国际车展上，北汽集团董事长徐和谊就曾明确表示，北汽新能源将于2018年第三季度上市。如今看来，上市时间有望提前至6月了。本次交易完成后，SST前锋将从主营房地产开发与销售的企业，转变为主营新能源汽车与核心零部件研发、生产、销售和服务的企业。

此次证监会也同时核准了SST前锋非公开发行股份募集配套资金不超过20亿元，在扣除相关中介机构费用后，全部用于北京新能源创新科技中心项目、北汽新能源C35DB车型项目、北汽新能源N60AB车型项目、北汽新能源N61AB车型项目。

虽然说,实现上市对于北汽新能源获取资金、进行持续研发、提升产品技术含量等方面有一定的积极作用。但目前产品严重低端化、新能源补贴又出现退坡的情况都将是北汽新能源上市后如何应对的大难题。

表面上看，在2016年和2017年，北汽新能源纯电动车的销量分别为5.22万辆和10.32万辆，在国内市场占有率分别达到20.63%和22.99%，在国内新能源市场明显处于领导地位。但进入2018年来，除1月北汽新能源夺得国内新能源乘用车月销冠军之位外，已连续三个月与此桂冠失之交臂。

从具体车型上来看，北汽新能源的销量主力依然来自于廉价车EC系列，今年4月份EC系列车型在北汽新能源的零售量占比已达到98.5%。显然，除EC系列凭借低价仍占有不小市场之外，其余三大车系均销量均不理想。

值得注意的是，根据1～4月北京市纯电动汽车交强险上牌量数据，上汽荣威的ERX5、Ei5上牌量分别以914辆和839辆排至上牌量首位以及第二位，而北汽新能源EC系列以742辆的上牌量排至第三位。这款“国民电动车”的主场北京市场，已被上汽乘用车反超，北汽新能源这个曾经凭借低价迅速占领市场的策略似乎已经到了瓶颈。

如果说，过度依赖低端车型，忽视中高级车型只是北汽新能源发展的技术短板，那么政府补贴退坡，绝对是“高度依赖症”北汽新能源的灭顶之灾。根据SST前锋披露的数据，北汽新能源2015 年收入35亿，利润-1.8亿；2016年收入94亿，利润1亿，其中包括政府补助1.5亿，投资收益1.6亿；2017年1-10月收入74亿，利润3900万。由此可见，北汽新能源的扭亏为盈，完全是政府补助的“一臂之力”。

然而，随着6月12日财政部此前发布的2018年新补贴标准正式实施。这对于靠政府补贴以低端车型打市场的北汽新能源来说，销售业绩的提升，或许不再容易。根据新的补贴标准，EC180几乎无补贴，届时，北汽新能源是否还有盈利能力？

资本市场上投资者要的是企业优质的业绩，而不是几个漂亮的故事。虽然北汽新能源已经站在了政策的风口下，但产品低端、依赖补贴、技术竞争力弱等问题都将是未来北汽新能源无法规避的风险。