【梳理】“双积分”政策首发研究报告全览

6月13日国务院法制办公室发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》(征求意见稿)，明确了新能源汽车积分政策将从2018年开始实行，2018年度至2020年度乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%。6月12日发改委发布了《国家发展改革委 工业和信息化部关于完善汽车投资项目管理的意见》，该意见完善了汽车投资项目管理意见，规范了新能源汽车企业投资项目等要求。

我们认为，发改委和国务院的政策多管齐下，有力保障了新能源汽车产业的长期高速发展。新能源汽车积分要求并未降低或者延迟实施，超出市场预期。新政严控新增传统燃油汽车产能，并规范了新能源汽车企业投资项目条件。此外5月新能源汽车销售4.5万辆，同比增长28.4%。在政策面及基本面双重刺激下，新能源汽车板块有望迎来强劲反弹，建议重点关注三元电池及特斯拉产业链，包括供需格局较好的上游锂、钴资源和锂电池湿法隔膜等。

主要观点

1，新能源汽车积分要求不变，管理手段犀利有望促进产业高速发展

1）新能源汽车积分要求并未降低，推动车企大力生产新能源汽车

此前多次网络报道新能源汽车积分要求有望降低或者延迟实施，但本次征求意见稿明确了2018年度至2020年度乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%，超出市场预期。

根据新的规定，新能源标准车单车积分2-5分，以单车平均3分为例，要满足当年的新能源汽车积分要求，加上预计需抵偿的油耗负积分，2018年、2019年和2020年则分别需要生产98万辆、141万辆和196万辆新能源汽车。

而新能源汽车负积分只能通过购买新能源汽车积分的方式抵偿，因此新能源汽车积分较高的车企可以通过出售积分获利，而积分较低的车企变相受到经济惩罚，经济指挥棒有效的保障了新能源汽车产销量高增长。

图表1. 满足积分要求的新能源汽车销量估算

2）车型积分有所调整，鼓励高续航里程及低耗能车型

对于新能源汽车不同车型的积分计算，本次征求意见稿略有改变。对于纯电动乘用车，积分值直接与续驶里程线性挂钩，鼓励高续驶里程车辆。对电能耗电量加以严格控制，不满足较低能耗要求的积分值减半，而满足较高能耗要求的积分值以1.2倍计算。通过这些技术手段，有效激励了车企发展高续驶里程及低能耗车辆。

图表2. 车型积分鼓励高续航及低能耗车型