动力电池巅峰对决：CATL与BYD

比亚迪将解除垂直整合，开放供应链。这将终结垂直整合战略，分拆各业务部门。此举符合我们对比亚迪的预期，垂直整合在行业发展初期能够快速帮助公司成长，但在公司发展壮大后成为公司的瓶颈。今年第一季度新能源汽车销量下滑，波及到上游动力电池销量下跌。比亚迪受冲击明显，一季度新能源乘用车销量跌至8719辆，同比跌幅近50%，同时动力电池供应量同比下滑63.9%，市场份额降至第二。这种情况下，终结垂直整合模式，分拆各业务线，从封闭走向开放，几乎是比亚迪的唯一选择。比亚迪引以为傲的动力电池模块将面向市场供货，动力锂电市场将迎来大玩家冲击。

图1：一季度新能源乘用车销量下滑

图 2：一季度动力电池出货量同比下跌

垂直整合有其历史使命。比亚迪作为新能源行业的领军者，在行业极不成熟，配套极不完善的情况下，只有通过垂直整合才能整合供应链、快速实现产品开发定型、保证供应链的供应、控制所有环节实现产品的快速完善迭代。比如福特汽车，最开始的时候连包装都自己生产。动力电池自然也是如此，内部沟通自然比外部来得更快，研发效率更高。在其他新能源车企在因为电池的供应或质量陷入困境时，比亚迪却凭借自给自足模式快速发展。因此垂直整合在初期至关重要，有非常积极的作用。

图 3：垂直整合一直是比亚迪特色之一

成规模后垂直整合弊大于利，开放供应链将迎新发展。垂直整合在一定时期后将成为瓶颈，原因在于①现代工业的核心在于分工，企业的资源禀赋和优势各不相同，没有一家企业能够在每个环节都做到最好，开放的供应链体系可以向全社会采购最优质的产品；②零部件企业也有规模效应，规模提升研发投入加大成本降低，但规模提升需要依赖下游客户的不断开拓，封闭体系单一下游客户将限制零部件企业的产品质量和成本；③闭关锁国只会放任竞争对手做大。因此分拆各业务，开放供应链，让优质零部件走进来，让自己的零部件企业走出去对企业发展壮大后至关重要。

比亚迪开放供应链后，将成为CATL的最大竞争对手。由于前期比亚迪相对封闭的体系，而韩国企业LG、三星等也没能进入中国市场，CATL在相当长的时间内有比较强的竞争优势，处在飞速发展阶段。而比亚迪解除垂直整合，对外销售电池，CATL将迎来最大竞争对手。我们判断动力锂电将进入寡头时代。

一、发展历史对比：从消费到动力，比亚迪起步更早

1.CATL是怎样炼成的？

从一个鼓气的电池专利起家，伴随苹果帝国崛起。CATL的前世今生与新能源科技有限公司(ATL)密切相关，1999年，现任ATL总裁兼首席执行官曾毓群在广东东莞创立ATL。公司成立后重金购买了美国贝尔实验室的聚合物锂电池的专利授权，却发现该项专利技术存在着反复充放电后电池鼓包的缺陷，ATL团队通过修改电解液配方奇迹般地解决了鼓包问题并将技术成功产业化。2004年，ATL为苹果解决了MP3锂电池循环寿命过短的问题，随着苹果进军智能手机行业，ATL也顺利成为iPhone电池供货商。如今，ATL已经是高端智能手机首选的电池供应商，三星、华为、OPPO等也都是ATL的客户。2016年的三星“爆炸门”，再次炸出了这家手机锂电池制造行业的隐形冠军，事故后ATL接替三星旗下电池制造商SDI成为Note 7的核心供货商，在与SDI的直接较量中证明了其技术实力。

图 4 ：ATL首次解决聚合物锂电池鼓气的全球难题

图 5 ：ATL为苹果iPad提供电池芯

图 6：爆炸门让ATL代替SDI成为三星Note 7主供应商