新洁能(605111) 功率器件设计龙头 光伏储能带来新机遇

【新洁能(605111) 功率器件设计龙头 光伏储能带来新机遇】：新洁能是国内功率器件设计类龙头企业之一，是国内MOSFET品类最齐全且产品技术领先的公司，IGBT产品已经量产并实现规模销售，功率模组/SiC/GaN等系列产品进展明确，业绩持续释放。中国新能源汽车销量2021年达到352万辆，同比增长158%，根据IDC预测，2022年销量预计达到523万辆。作为电路的核心器件，功率板块将持续受益于新能源行业的快速发展。预计公司2022-2024年收入分别为20.91/28.15/36.73亿元，同比分别增长39.55%/34.62%/30.48%;归母净利润分别为5.28/6.69/8.22亿元，同比分别增长28.56%/26.73%/22.89%，三年GACR约25%;EPS分别为2.64/3.34/4.11元，对应PE为38/30/25。DCF估值法测得公司合理价值120.05元;综合DCF和PE估值法，参考Fabless功率公司估值，鉴于公司光伏IGBT等产品快速放量，我们给予公司22年50倍PE，目标价132元，维持“买入”评级。